Esto es lo que pasará en los mercados ante las distintas opciones que tiene la FED

En una sesión durante la que comenzó la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed), reunión que lleva tiempo monopolizando la atención de los inversores, los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER al alza, aunque lejos de sus niveles más altos del día.

Algo similar ocurrió con los índices de Wall Street, los cuales, tras comenzar el día con cierta fuerza -el S&P 500 llegó a alcanzar un nuevo máximo intradía-, fueron cediendo terreno a medida que avanzaba la sesión, para terminar la jornada de forma mixta y sin grandes cambios. En todos estos mercados tanto los bonos como los valores de corte más defensivo, activos que se ven favorecidos por los recortes de tipos de interés y que venían haciéndolo muy bien en las últimas semanas, se quedaron AYER algo rezagados, cerrando ligeramente a la baja, probablemente como consecuencia de algunas tomas de beneficios por parte de los inversores en previsión de lo que pueda hacer o decir HOY la Fed al término de la reunión del FOMC.

En ese sentido, cabe destacar que AYER se publicaron en EEUU las lecturas de agosto de las ventas minoristas y de la producción industrial, lecturas que en ambos casos superaron lo esperado por los analistas, confirmando de esta forma que, al menos por ahora, la economía estadounidense sigue mostrando gran resistencia. En principio este hecho debería haber tenido un impacto, que no tuvo, en las expectativas que manejan los mercados sobre el importe de la rebaja de los tipos de interés oficiales que llevará a cabo HOY el FOMC, y que el mercado sigue apostando claramente que será de medio punto.

No obstante, independientemente de si la primera rebaja del actual ciclo -la Fed mantiene sus tasas oficiales en el intervalo del 5,25% al 5,50% desde el mes de julio de 2023- es de un cuarto de punto o de medio punto porcentual, creemos que lo más importante es lo que comunique la Fed sobre el camino que espera recorran los tipos oficiales de aquí a finales de año y durante 2025 y 2026. Es por ello que quizás lo más relevante de esta reunión sean los posibles cambios que en el diagrama de puntos, diagrama en el que los miembros del FOMC dibujan sus expectativas de tipos a medio plazo, hayan introducido los mismos. También será muy relevante cómo justifica el presidente de la Fed, Powell, la decisión adoptada por el comité durante la tradicional rueda de prensa posterior a la finalización del FOMC.

Así, si el FOMC se decanta por un recorte de sus tasas de medio punto porcentual, Powell podría optar por intentar moderar las expectativas de los mercados, que se muestran muy “agresivas” en lo que hace referencia a futuros recortes de tipos, advirtiendo a los mercados que no esperen una serie de grandes recortes en futuras reuniones. Por otra parte, si el FOMC opta por una rebaja de 25 puntos básicos, esperamos que Powell deje “la puerta abierta” a recortes de un mayor importe en las próximas reuniones, en caso de que el mercado laboral y la inflación los respalden. La reacción de los mercados, sea cuál sea la decisión de la Fed, es imprevisible, aunque creemos que será más negativa en el caso de que el banco central estadounidense “defraude” a los inversores, que son mayoría, los cuales se muestran “deseosos” de una rebaja de medio punto porcentual.

Hasta conocer finalmente qué decide hacer el FOMC y cómo lo justifica, algo que no se sabrá hasta las 20:00 horas (CET), ya con los mercados financieros europeos cerrados, esperamos que los inversores en las bolsas europeas se mantengan a la expectativa, algo que podría conllevar algunas tomas de beneficios en los valores que mejor se han venido comportando recientemente, en previsión de lo que pueda ocurrir. Para empezar, esperamos que HOY los principales índices de estos mercados abran ligeramente a la baja, en una sesión en la que se darán a conocer tanto en el Reino Unido como en la Eurozona las lecturas de la inflación de agosto. Señalar, en este sentido, que se espera que la inflación general en el Reino Unido se haya mantenido estable en el citado mes y que su subyacente haya repuntado ligeramente, mientras que en el caso de la Eurozona no se esperan cambios con respecto a las lecturas preliminares de los datos, que sirvieron en su día, cuando se publicaron, para confirmar la buena marcha del proceso desinflacionista en la región.

Por lo demás, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta y sin grandes cambios, con la de Hong Kong y la de Corea cerradas por festividad local; que el dólar viene recuperando terreno ligeramente; que los bonos se muestran estables; y que el precio del crudo y del oro vienen a la baja.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs