"Este es un mercado bursátil generacionalmente extraño"

Es posible que los principales índices sólo registraron pequeñas ganancias ayer miércoles, pero mientras los generales dormían, los soldados estaban en marcha.

En la vanguardia, las pérdidas moderadas en energía y finanzas de gran capitalización fueron compensadas por ganancias descomunales en el sector de consumo discrecional, gracias principalmente a Amazon ( AMZN ) y Tesla ( TSLA ).

Este tema del vaivén se ha convertido en una narrativa de mercado sutil pero importante. En los días en que la IA no lidera la carga, determinados focos de fortaleza evitan que el S&P 500 se desplome más pronunciadamente, lo que a su vez mantiene la volatilidad del índice cerca de mínimos de varios años.

La reciente caída de Nvidia es ilustrativa.

Sólo el lunes, el modelo de IA cerró con una caída del 13% desde su máximo histórico. Al examinar las redes sociales, uno pensaría que Wall Street estaba ardiendo.

Pero durante esa angustiosa caída de tres días, sucedió algo curioso: el Promedio Industrial Dow Jones ( ^DJI ) –que subió sólo un 3% este año frente al 14% del S&P 500– se recuperó. La energía se animó y la biotecnología saltó a medida que zonas olvidadas del mercado mostraban señales de vida.

Este comportamiento de compensación está en todas partes en este momento en lugar de correlaciones entre acciones pares en sectores similares. Las acciones simplemente no quieren moverse en la misma dirección.

"Este es un mercado bursátil estadounidense generacionalmente extraño", escribió Luke Kawa , ex director de soluciones de inversión en UBS Asset Management Americas, ahora en Sherwood Media.

Kawa se refería específicamente a la acción del precio del martes, en la que el S&P 500 logró una ganancia del 0,4% a pesar de que 384 de sus componentes cerraron en números rojos, una nueva hazaña para un conjunto de datos que se remonta a 1996.

Recientemente, "primicias" similares han aparecido en las estadísticas del mercado.

Pero nada de esto resta valor al argumento (respaldado por amplia investigación e historia) de que es perfectamente normal en un mercado alcista tener ganancias concentradas en unas pocas acciones.

Las acciones ganadoras que disfrutan de un repunte de temática secular crecen cada vez más hasta que el movimiento sigue su curso.

En un mercado alcista, cuando las acciones líderes flaquean, otras partes del mercado que tal vez no estén generando titulares llenos de publicidad pueden estar a la altura de las circunstancias. La rotación sectorial mantiene baja la volatilidad a nivel del índice, ya que los nuevos ganadores compensan a los perdedores. Y luego, en algún momento, la música se detiene y todos los sectores comienzan a venderse al unísono, dando inicio a un nuevo mercado bajista.

Kawa relacionó esto con el mercado actual y escribió que "diferentes grupos importantes dentro del mercado de valores estadounidense han estado marchando al ritmo de sus propios tambores recientemente, y esta dinámica ha ayudado a evitar que el mercado de valores se tambalee violentamente hacia la baja".

Actualmente no solo estamos viendo rendimientos dispares entre sectores e industrias, sino también dentro de ellos, incluso en las acciones tecnológicas de megacapitalización. En los últimos seis meses, si algunos de ellos, como Microsoft y Alphabet, suben, Nvidia y Apple podrían bajar. La correlación entre los movimientos direccionales entre pares en esta cohorte es de apenas el 43%, señaló Kawa.

Todo este zigzag mantiene a raya la volatilidad a nivel de índice, peroKawa presentaEl principal riesgo en este entorno: un "shock correlacionado" que se distribuye "entre estas empresas que controlan gran parte de los índices bursátiles estadounidenses y mundiales".

Aunque la "gran caída" sigue siendo el riesgo central, las divergencias pueden persistir más tiempo del que los inversores de arbitraje pueden seguir siendo solventes (para convertir unviejo tropo de Wall Street).

De hecho, una investigación realizada por el equipo de análisis de datos de BofA sugiere que el régimen actual de baja correlación inter e intrasectorial puede persistir durante años.

Las correlaciones bursátiles dentro del S&P 500 se encuentran en mínimos históricos.

"Los múltiples años de descorrelación en los años 90 mientras se desarrollaba la burbuja de Internet sugieren que la persistencia del régimen actual sigue siendo un riesgo", escribió BofA.

En consecuencia, la enorme bifurcación en los retornos entre los pocos elegidos por la IA y el resto del mercado no tiene por qué terminar con una explosión.

"El hecho de que estemos en aguas desconocidas no significa que nos dirigimos hacia una cascada. Podría terminar siendo un río lento".escribió Kawa.

Original completo Jared Blikre