“Esperamos que hoy impere la cautela con nuevos retrocesos en las bolsas"

El foco de la sesión de hoy estará en la inflación americana, donde el consenso espera un repunte hasta 2,6% desde 2,4%. Este repunte rompería la tendencia de desaceleración de los últimos seis registros (3,5% en marzo).

La Tasa Subyacente se mantendría estable en 3,3%, tras la mejora gradual desde 3,9% de principios de año. La aplicación de la agenda económica de Trump podría reavivar las presiones inflacionistas a partir de la segunda mitad de 2025. Estas políticas contemplan la aplicación de aranceles a sus socios comerciales, restricciones sobre inmigración y rebajas de impuestos. De hecho, las perspectivas de inflación están claramente al alza. Desde finales de septiembre, las perspectivas a dos años (Breakeven Inflation Rate) han pasado a +2,6% desde +1,8%. Este escenario entorpece los futuros recortes de tipos de la Fed, con el consiguiente impacto negativo en bonos.

En el frente corporativo, nos encontramos en la fase final de la temporada de resultados. Ya han publicado el 91% de las empresas del S&P con crecimiento en BPA de +8,4% vs +5,1% inicialmente esperado. Hoy es el turno de Cisco en EEUU y de RWE, Allianz, Siemens Energy, ABN Amro. Los que hemos conocido a primera hora dejan un sesgo positivo: RWE, Siemens y Allianz baten estimaciones. Para 2025 el BPA del S&P aceleraría hasta +15%. Los beneficios serán el principal impulsor del mercado en 2025, teniendo en cuenta la presión sobre los bonos.

Respecto a los mercados, esperamos que impere la cautela con nuevos retrocesos en las bolsas. El repunte en el IPC en EEUU pondrá de manifiesto el temor a un resurgir de las presiones inflacionistas y la dificultad en bajar tipos . El tono podría ser algo mejor en Europa tras las abultadas caídas de la sesión de ayer y el saldo positivo de los buenos resultados de primera hora.