“El recorte de tipos de la Fed ya está aquí. Atentos al ritmo de bajadas y a los mensajes de Powell.”

El protagonismo estará en la Fed. Veremos el primer recorte de tipos de este ciclo desde el rango 5,25%5,50%, donde permanecen desde julio de 2023. Se dan las condiciones para comenzar con las bajadas: las presiones inflacionistas se moderan, la actividad económica desacelera y el mercado laboral se enfría.

Los inversores estarán pendientes de tres factores: (i) el tamaño del recorte de hoy, (ii) el diagrama de puntos y el cuadro macro para 2024 y 2025 y (iii) los mensajes de Powell sobre el estado de la economía.

En cuanto al recorte de hoy, el mercado está dividido entre -25p y -50p.b. A favor de un recorte mayor está el hecho de que las condiciones financieras son suficientemente restrictivas (tipos 300p.b por encima de la inflación últimos seis meses anualizada) y que los riesgos a la baja del empleo superan los riesgos al alza de inflación. A favor de un recorte de -25p.b. está el evitar una preocupación innecesaria sobre la economía, esperar a tener más visibilidad sobre el control de la inflación o no interferir en el proceso electoral. No será una decisión unánime, rompiendo la norma en la mayoría de las últimas decisiones del FOMC. El diagrama de puntos proporcionará información sobre el ritmo de futuras bajadas de tipos (¿-175p.b. o -250p.b. en total hasta finales de 2025?). El tono de Powell y su visión de los riesgos sobre crecimiento e inflación también centrarán la atención.

Respecto a los mercados, esperamos una sesión de cautela y lateralidad a la espera de la Fed (20:00h). Si el recorte es de -25p.b., la sesión americana podría terminar en positivo. Si el recorte es de -50p.b. el resultado sería más negativo para las bolsas. Pero si Powell logra trasmitir un mensaje tranquilizador sobre el estado de la economía, el impacto no debería ser tan penalizador. Veremos..