El nuevo objetivo del S&P son los 6.000 puntos. Estos son los motivos.

La semana comienza con el S&P 500 buscando registrar su trigésimo máximo de cierre récord del año. Y las llamadas optimistas del mercado siguen llegando.

Destaca Julian Emanuel, estratega de Evercore ISI, quien ha elevado su objetivo de fin de año para el S&P 500 de un nivel relativamente bajista de 4.750 a 6.000, un nivel que lo convierte en el más alcista de Wall Street.

En una nota publicada durante el fin de semana, Emanuel sostiene que un contexto económico sólido se ha unido al impulso del sentimiento por la adopción de la IA, y eso elevará las ganancias corporativas y los múltiplos que los inversores están dispuestos a aplicarles.

La pandemia de COVID “lo cambió todo”, afirma. Ha habido un estímulo gubernamental sin precedentes, mientras que los elevados saldos de efectivo de los hogares y el bajo apalancamiento significan que el consumidor no se ha visto gravemente afectado por la campaña de aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, señala.

De hecho, con mercados bursátiles récord y precios inmobiliarios elevados, el patrimonio neto de los consumidores nunca ha sido tan alto, dice Emanuel.

Si a esto le sumamos una Reserva Federal que está dispuesta a comenzar a reducir los costos de endeudamiento, el mercado de valores tiene un apuntalamiento económico de Ricitos de Oro.

En consecuencia, Emanuel predice que las ganancias por acción del S&P 500 aumentarán un 8% en 2024 a 238 dólares y un 5% en 2025 a 251 dólares.

Pero para alcanzar el objetivo de 6.000 puntos del S&P 500 para 2024 se requiere un múltiplo de ganancias finales de 25 veces. Esto se extiende sobre una base histórica y, por lo tanto, Emanuel admite que su objetivo se basa en el aumento de las valoraciones.

“Se podrían seguir respaldando múltiplos elevados dada la capacidad de las empresas para gestionar los costos mejor de lo esperado y trasladar la inflación a los consumidores”, afirma Emanuel. “Los márgenes de beneficio neto siguen rondando máximos generacionales, incluso cuando la inflación y el crecimiento de los salarios avivaron las mayores presiones de costos desde los años 1970. La rentabilidad es fuerte”.

Otra razón por la que el mercado puede soportar múltiplos más altos es lo que Emanuel denomina “la persistencia de la exuberancia”, relacionada, principalmente, con la IA. Después de que el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, advirtiera en 1996 sobre la exuberancia irracional en el mercado vinculada al auge de Internet y las PC, el repunte continuó durante más de tres años, señala.

En otras palabras, es posible que el entusiasmo del mercado de valores en torno a las nuevas tecnologías dure mucho más de lo que piensan los preocupados.

“Si bien las valoraciones actuales reflejan los extremos de las punto.com y la pandemia, las valoraciones elevadas pueden permanecer elevadas durante un período prolongado”, dice Emanuel.

Es importante destacar que el mercado aún no ha visto aumentos pronunciados en la deuda de margen de los comerciantes y encuestas de inversionistas muy entusiastas, lo que sugiere que la verdadera exuberancia aún no ha llegado. “En la actualidad hay impulso (momo) sin miedo a perderse (FOMO). Eso podría cambiar”, dice Emanuel.

De hecho, si el mercado realmente comienza a valorar las etapas iniciales de una burbuja de IA (del tipo que se vio en el período previo al año 2000), entonces el múltiplo aplicado a las ganancias podría aumentar a alrededor de 27, dando un final de “estado alcista”. del objetivo de 6.500 para 2024. Esta expansión múltiple también puede ser impulsada por la reducción de las tasas por parte de la Reserva Federal en una economía aún fuerte.

Sin embargo, existe la posibilidad de que el entusiasmo por la IA se desvanezca repentinamente y los inversores comiencen a mirar las valoraciones de las grandes tecnologías de manera más crítica. Este escenario bajista puede hacer que el S&P 500 vuelva a los 4.750 puntos a finales de este año.

Pero Emanuel enfatiza que cualquier retroceso de este tipo puede ser una oportunidad de compra. Cita la caída del 25% de las acciones de Apple en el otoño de 1999, cuando el precio de las acciones ajustado por división cayó a 0,532 dólares. Sí, menos de un dólar.

Original completo por Jaime Chisholm