"El dolor del mercado puede estar lejos de terminar"

Un año difícil para las acciones está llegando a su fin, pero el dolor del mercado puede estar lejos de terminar, ya que los inversores se preparan para una recesión esperada en 2023.

Con solo un puñado de días de negociación restantes en 2022, el índice de referencia S&P 500 ha bajado un 19,8% año tras año y en camino a su mayor caída anual desde 2008 a medida que la Reserva Federal implementa su ciclo de ajuste monetario más agresivo en décadas para frenar el aumento de la inflación. .para combatir

Si bien aún no se ha contenido la inflación, la atención de Wall Street se está desplazando hacia la posible consecuencia de las subidas de tipos de la Fed: una desaceleración económica en 2023.

BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, Barclays y Oxford Economics, entre otros, pronostican al menos una recesión leve. Los administradores de fondos en una encuesta de BofA Global Research mencionan una profunda recesión global y una inflación alta continua como los principales riesgos para el mercado, con un 68% neto que considera probable una recesión en el próximo año.

El 68% de los gestores ve probable una recesión el próximo año.

Las preocupaciones por la recesión también se están extendiendo a los precios de los activos, mientras que la curva de rendimiento del Tesoro se ha invertido desde principios de 2022, una señal que precedió a recesiones anteriores.

“El consenso es bastante claro de que se avecina una recesión en 2023”, dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services. "La pregunta es hasta qué punto el mercado ya ha tenido en cuenta una recesión, y ahí es donde las cosas se ponen un poco más difíciles".

Las preocupaciones de que la Fed mantendrá su postura agresiva hicieron que el S&P 500 cayera un 1,45% el jueves.

La Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial de las recesiones, generalmente las declara en retrospectiva, y el crecimiento constante del empleo este año hace que sea menos probable que ya haya comenzado una recesión.

Si llega una recesión el próximo año, las acciones podrían ver otro chisporroteo: según los datos históricos, nunca se ha alcanzado el fondo de un mercado bajista antes del inicio de una recesión.

"Si no estamos en una recesión ahora, pero nos dirigimos a una, eso significaría que una nueva prueba de los mínimos de octubre y una ruptura de ellos es muy posible en la primera mitad del año", dijo Ed Clissold, estratega jefe de la Estados Unidos en Ned Davis Research.

El S&P 500 registró un mínimo de 2022 en octubre en 3.577,03, un poco más del 6% por debajo de su nivel actual.

Las acciones tienen un desempeño deficiente durante las recesiones económicas: según Truist Advisory Services, el S&P 500 ha caído un promedio del 29 % durante las recesiones desde la Segunda Guerra Mundial. El índice cayó un poco más del 25% en octubre desde su máximo histórico del 3 de enero.

Las acciones también podrían ver un movimiento más grande de lo normal el próximo año. Después de caer un 15% o más este año, el S&P 500 se ha movido al menos un 10% en cualquier dirección, según Bespoke Investment Group.

¿BENEFICIO SOBREESTIMADO?

Los inversores también están evaluando hasta qué punto la desaceleración del crecimiento se ha tenido en cuenta en las ganancias corporativas.

Según las estimaciones de consenso de los analistas, las ganancias del S&P 500 aumentarán alrededor del 5% en 2023 y registrarán al menos pequeñas ganancias anuales en cada trimestre del próximo año, según Refinitiv IBES.

Sin embargo, según Clissold, las ganancias caen en un promedio de 24% por año durante las recesiones, lo que deja mucho espacio para que las ganancias caigan en caso de una desaceleración.

“Las acciones suelen seguir a las ganancias”, dijo Matt Peron, director de investigación de Janus Henderson Investors. "Si los aumentos de tasas tardan alrededor de un año en fluir a través del sistema, todavía estamos a seis meses de los verdaderos dientes".

Un comodín podría ser si los precios al consumidor, que aumentaron menos de lo esperado por segundo mes consecutivo en noviembre, caerán lo suficientemente rápido como para permitir que la Fed detenga las alzas de tasas tan rápido como espera Wall Street.

Si bien muchos inversores creen que las tasas de interés alcanzarán su punto máximo en algún momento a mediados de 2023, los formuladores de políticas dijeron a principios de este mes que las tasas de interés de referencia deberán aumentar a niveles más altos de lo esperado el próximo año para enfriar los precios al consumidor.

“El enfoque del mercado está cambiando de las preocupaciones sobre la inflación a las preocupaciones sobre el crecimiento”, dijo Mona Mahajan, estratega senior de inversiones de Edward Jones. "Si se presentan choques inflacionarios imprevistos, descarrilará la narrativa".

Aún así, las estrategias encuestadas por Reuters el mes pasado esperan que el S&P 500 finalice en 4.200 para fines de 2023, un 10% por encima de su nivel actual.

Eso podría suceder, entre otras cosas, si llega una recesión a principios de 2023 y termina rápidamente. Según Clissold de Ned Davis, los mercados bajistas tocan fondo en promedio cuatro meses antes del final de una recesión.

Si una recesión termina a fines de 2023, "podríamos estar viendo otro mercado alcista para cuando lleguemos a la segunda mitad del año", dijo.

© MarketScreener con Reuters 2022