"El BCE enfría las expectativas de recorte de tipos. Tono de cautela en las bolsas tras los recientes avances"

El BCE (14:15h) no moverá tipos (depósito 4,00%/crédito 4,50%) pero insistirá en enfriar las optimistas expectativas sobre futuros recortes. Para ello aludirá a dos factores que generan preocupación sobre la inflación. La actual paralización del comercio marítimo por el canal de Suez resulta en mayores costes logísticos y serios cuellos de botella.

Además, las negociaciones salariales en curso deberían resultar en una desaceleración de la actividad o producirán los temidos efectos de segunda ronda. El BCE necesita tiempo para conocer este desenlace antes de decidir relajar su política monetaria y empezar a bajar tipos. En EEUU veremos un aterrizaje suave del PIB +2,0% t/t en el 4T desde +4,9% ant. La actividad desacelera, pero se mantiene en niveles saludables. Y en el frente macro, la temporada de resultados empresariales gana tracción. Entre otras, hoy publican LVMH, Visa, STMicro o Intel. Hasta ahora los resultados cumplen con las estimaciones y , en el caso de la tecnología, están sirviendo como claro catalizador.

Moviéndonos a los mercados, el escenario 2024 es favorable para bolsas. Comienza un nuevo ciclo con recortes en tipos y fortalecimiento de los resultados en un contexto geopolítico más benigno y con abundante liquidez. El fuerte rally de finales de 2023 adelantó parte de este potencial. Una fase de ajuste sería razonable. Pero en las primeras semanas de 2024 las bolsas se resisten a corregir, sobre todo en tecnología (+4% Nasdaq). En cuanto a la sesión de hoy, las bolsas asiáticas vienen en positivo (CSI +2,0%) gracias a los estímulos monetarios en China. Pero pensamos que se impondrá la cautela en Europa y en Wall Street. El BCE mantendrá un tono hawkish y el PIB americano podría sorprender al alza, lo que hará que la Fed tampoco tenga prisa por recortar tipos. Además, no tendremos resultados de grandes tecnológicas en la sesión (Intel publica al cierre de NY) que puedan sorprender al alza. Veremos.