El Banco de Japón mantiene tipos, atentos al discurso de Ueda

Apertura ligeramente a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,4%) tras una sesión de alzas generalizadas en Wall Street (S&P +1,7%, Nasdaq +2,5% y Russell +2,1%) y pendientes de la rueda de prensa del Banco de Japón para ver el tono más o menos "hawkish" tras mantener hoy tipos.

En China, tipos sin cambios (3,35% a 1 años y 3,85%a 5 años) y nuevos intentos de impulsar al maltrecho sector inmobiliario. La situación geopolítica en Oriente Medio se complica (Israel-Líbano).

El Banco de Japón, en línea con lo esperado, ha mantenido tipos de interés en 0,25% tras subirlos 15 pb a finales de julio en la fue su segunda subida del año. Esperamos que el gobernador Ueda mantenga la intención de seguir normalizando la política monetaria nipona tras su periodo ultraexpansivo, y en tanto en cuanto la macro mantenga su tendencia de llevar la inflación hacia el objetivo del 2%.

En este sentido, el IPC de agosto ha repuntado según lo esperado hasta general 3,0% (vs 3,0%e y 2,8% anterior) y subyacente 2,0% (vs 2,0%e y 1,9% anterior). El mercado descuenta que la próxima subida llegue en diciembre, cuando tengan más datos y hayan pasado las elecciones, y tras confirmar el BoJ que espera que la inflación siga tendiendo a su objetivo a la vez que eleva la previsión de crecimiento del consumo privado.

Tras la decisión de hoy de mantener tipos, el Yen se mantiene estable en 142 vs usd (recordamos que la subida de tipos de finales de julio provocó una notable apreciación del Yen con cierre de posiciones de “carry trade” y consiguientes fuertes caídas en activos de riesgo), atención al discurso de Ueda.

Ayer tuvimos reuniones de bancos centrales en Reino Unido y Noruega, sin sorpresas, manteniendo ambos los tipos de interés.

El Banco de Inglaterra mantuvo tipos en el 5% por 8 votos a 1, tras recortarlos en agosto -25 pb por primera vez desde 2020, aunque sienta las bases para nuevos recortes a partir de noviembre tras revisar a la baja las previsiones para el PIB 3T24 (de +0,4% a +0,3%) y el IPC a dic-24 (de 2,75% a 2,5%) por menor presión de los servicios, a la vez que el mercado laboral da muestras de ralentización y los salarios deberían moderarse a niveles normalizados (2%-4%) en 2025. El mercado espera 2 recortes más este año (noviembre y diciembre) y otros 4 en 2025 hasta el 3,5%. Asimismo, mantuvo sin cambios su plan de reducción de balance, -100.000 mln gbp en los próximos 12 meses

El Banco de Noruega mantuvo tipos en 4,5% y apuntó a que las rebajas de tipos no llegarán hasta 1T25, ante la necesidad de mantener un buen equilibrio entre inflación (subyacente aún por encima del 3% y con presión en salarios), crecimiento y divisa estable (evitar depreciación adicional de la corona, que pueda implicar presiones inflacionistas adicionales), lo que ha llevado al mercado a retrasar el primer recorte ligeramente, desde la fecha antes prevista (dic-24). Sus proyecciones apuntan a 3-4 recortes de 25 pb en 2025, esto es, bajadas de tipos graduales.