¿Cómo afectará el ciclo de bajadas de tipos a las distintas clases de activos?
Alzas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión más en la que los mercados han puesto de manifiesto que cualquier corrección será aprovechada por los inversores para comprar. Estamos en un ciclo virtuoso de: Bajada de inflación - Bajada de Tipos - Ralentización Económica pero no Recesión - Subidas Beneficios Empresariales - Subidas de las Bolsas.
La piedra angular de todo es el escenario al que nos enfrentamos de relajación monetaria a nivel global. Y en este punto, sería interesante saber exactamente cómo afectan estas bajadas de tipos a las distintas clases de activos. Julius Baer ha publicado recientemente un estudio sobre este tema que resumimos a continuación:
¿Cómo afectará el ciclo de bajadas de tipos a las distintas clases de activos? David Kohl, Chief Economist, Julius Baer:
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Repsol | 11,88€ | 0,28 | 2,41% |
| PUIG BRANDS B | 20,68€ | 0,37 | 1,82% |
| Grifols-A | 10,02€ | 0,17 | 1,72% |
| Acciona Energí... | 21,10€ | 0,30 | 1,44% |
| Fluidra | 23,46€ | 0,32 | 1,38% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Solaria Energí... | 11,53€ | -0,43 | -3,60% |
| Caixabank | 5,51€ | -0,15 | -2,62% |
| Unicaja Banco | 1,17€ | -0,03 | -2,58% |
| Bankinter | 7,99€ | -0,14 | -1,77% |
| Banco Sabadell | 1,90€ | -0,03 | -1,48% |
La Reserva Federal de EE UU (Fed) inició la semana pasada su ciclo de normalización de tipos con un recorte de 50 puntos básicos (pb), reconociendo que la necesidad de una política monetaria restrictiva ha disminuido. Esperamos otro recorte de tipos de 50 pb en la próxima reunión de noviembre, seguido de una serie de recortes de tipos de 25 pb, con lo que el rango objetivo de los fondos federales se situará entre el 3,25% y el 3,5% en mayo de 2025. A continuación, destacamos las principales implicaciones del inicio del ciclo de bajada de tipos de la Fed para diversas clases de activos:
Renta fija: Dada la mayor probabilidad de un aterrizaje suave, los tipos de interés a largo plazo deberían subir moderadamente. Hemos ajustado nuestras perspectivas a 3 y 12 meses para el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años hasta el 3,95% y el 4%, respectivamente. Por lo tanto, se justifica un enfoque de duración equilibrada.
Divisas: Los recortes de tipos anticipados de la Reserva Federal reducirán la ventaja de los tipos de interés, aunque no esperamos una debilidad sostenida del dólar estadounidense. Dado que se espera que persista una prima de 125 puntos básicos frente al euro hasta 2024, prevemos un repunte del EUR/USD hasta 1,08 en los próximos meses, lo que respaldaría un dólar en una banda de fluctuación.
Renta variable: Los ciclos de bajada de tipos de la Fed tienden a ser favorables al riesgo si no van seguidos de una recesión. A pesar de un entorno macroeconómico generalmente favorable, esperamos que la volatilidad de los mercados de renta variable siga siendo elevada. Aunque el perfil de riesgo/rentabilidad para invertir en valores cíclicos se ha vuelto más convincente, los inversores a largo plazo deberían, no obstante, seguir apostando por los valores estadounidenses growth de gran capitalización.
Oro y bitcoin: La bajada de los tipos de interés por sí sola no ha sido suficiente para impulsar al alza los precios del oro en el pasado, pero creemos que el camino de menor resistencia es al alza. Aunque no es nuestro caso base, una recesión en EE UU es un riesgo al alza para el oro, pero un riesgo a la baja para bitcoin, ya que sigue siendo un activo de riesgo.