Comentario de Apertura II: "Semana de Fed, empleo americano e inflación europea. Hoy, política España"

Las bolsas europeas abren ligeramente al alza (futuros Eurostoxx +0,3%), siendo el movimiento más destacable el del Yen, que tras llegar a depreciarse por encima de 160 yenes/usd (mínimos de 34 años), rebota con fuerza hasta 156 (+2,5%) en una sesión de bajo volumen por ser festivo local.

Todo esto sucede y ante la expectativa de una próxima intervención, tal y como ocurrió en 2022, y en tanto en cuanto por el momento el diferencial de tipos EE. UU.-Japón seguirá siendo muy amplio, hasta que la Fed empiece a bajarlos y Japón siga subiéndolos. En España, hoy Pedro Sánchez comunicará si sigue o abandona.

De cara a la semana que hoy comienza, los mercados seguirán con atención la reunión de la Reserva Federal del miércoles, donde no se esperan movimientos de tipos. Recordamos que Powell ya confirmó a mediados de abril que la Fed esperará más tiempo del previsto en bajar los tipos de interés, en la medida en que los últimos datos de inflación (tres meses por encima de lo esperado) y empleo (muy sólido aún) no ofrecen la suficiente confianza respecto a la consecución del objetivo de inflación del 2%. En este escenario, el consenso de mercado ha retrasado la primera bajada a después del verano y ha limitado el número de recortes para 2024 a sólo 1 ó 2 bajadas.

En este sentido, es necesario seguir vigilando los datos, y esta semana conoceremos referencias relevantes de empleo: encuesta de empleo privado ADP y vacantes de empleo JOLTS (miércoles) e informe oficial de empleo (viernes). Unas cifras que previsiblemente seguirán mostrando un mercado laboral americano sólido, a pesar de cierta moderación esperada. Asimismo, estaremos pendientes de indicadores adelantados de abril: ISM manufacturero (miércoles), que se espera relativamente estable (50,1e vs 50,3 anterior) e ISM de servicios (viernes), donde sí se espera una ligera mejora (52,0 vs 51,4).

En Europa conoceremos los datos de IPC relativos al mes de abril de las principales economías de la zona euro, además de la evolución del PIB en el primer trimestre del 2024. En lo que respecta a datos de inflación, se espera un tono mixto en tasa general (España y Alemania ligeramente al alza, Francia ligeramente a la baja), pero mostrando una vez más la dificultad de recorrer la "última milla" hacia el objetivo de inflación del 2%. En lo que se refiere a los datos de PIB, es previsible que apunten a que lo peor de la desaceleración económica podría haber quedado atrás en países como Alemania, mientras que España seguirá destacando por su crecimiento diferencial positivo. También conoceremos la actualización de previsiones de la OCDE (jueves).

Por último, en China conoceremos los PMIs oficiales del mes de abril (manufacturero, servicios y compuesto) y el PMI Caixin manufacturero, con cierta moderación esperada tras el repunte del mes anterior.

En el plano empresarial continuaremos con la publicación de resultados 1T24. En España conoceremos las cifras de BBVA, Unicaja, Sacyr, Santander, Caixabank, Aena, Redeia o ArcelorMittal entre otros. En EE. UU. destacamos la publicación de resultados de Apple, Amazon, McDonalds, 3M. En Europa, también tendremos compañías de relevancia que publican sus cifras: Adidas, Volkswagen, HSBC, Vestas, Credit Agricole o Société Générale.

Reiteramos nuestra visión de mercado: no descartamos que las bolsas puedan ofrecer mejores puntos de entrada en los próximos meses. La historia demuestra que el mercado suele dar oportunidades (tras revalorizaciones cercanas al 25% en los últimos cinco meses), y en la medida en que se puedan materializar algunos de los riesgos presentes en el mercado, como puede ser el ajuste de expectativas de recortes de tipos por parte del mercado o el incremento de riesgo geopolítico.