Comentario de Apertura II: "La Fed no tiene prisa en empezar a bajar tipos"

El protagonismo de la sesión se centra en la Fed. No moverá tipos (5,25%/5,50%) y el foco estará en el diagrama de puntos (dot plot) con las intenciones de los miembros del FOMC sobre la evolución de los tipos.

La Fed no tiene prisa en recortar. La economía y el mercado laboral se mantienen muy sólidos, por lo que tienen tiempo para tener más evidencias de que la inflación se dirige de una manera sostenible hasta su objetivo. Los últimos datos avalan esta postura más cauta de la Fed. En febrero vimos repuntes en IPC (3,2% vs 3,1% ant) y Precios Industriales (+1,6% vs +1,0% ant), y generosas subidas de salarios (+4,3%). En cuanto a la actividad, la Fed de Atlanta (GDP Now) pronostica un PIB en 1T de +2,1% (3,2% del 4T).

En este contexto, el riesgo de recortar tipos demasiado pronto y hacer peligrar los avances conseguidos supera ampliamente al riesgo de actuar más tarde, ya que la economía está lejos de caer en recesión. En diciembre el dot plot mostraba -75p.b. de recorte en 2024 y otros -100 p.b. en 2025. Lo más probable es el nuevo sea menos propicio a bajar tanto y tan pronto.

En Europa, hablan varios miembros del BCE (Lagarde, Lane..) y podían dejar entrever que están preparando el camino para el cambio de rumbo en tipos.

En cuanto a las bolsas, en Europa esperamos una sesión de cautela con ligeras caídas a la espera de la decisión de la Fed (19:00h). Tampoco ayudará el anuncio de Kering adelantando una caída de ventas en el 1T. En la sesión americana, la previsible revisión al alza del PIB y de la inflación de la Fed junto con un diagrama de puntos con menos recortes de tipos a futuro podrían interpretarse como hawkish y afectar negativamente al mercado. El tono de Powell en la rueda de prensa posterior podría ser algo más tranquilizador y mitigar parte de este impacto.