Comentario de Apertura II: "El IPC americano podría traducirse en una Fed más 'hawkish'"

Las bolsas europeas abren planas a pesar del buen cierre de Wall Street y en una jornada en la que la principal referencia será la publicación de resultados de Inditex, última compañía del Ibex en presentar sus cifras de 2023.

Ayer el IPC americano de febrero quedó por segundo mes consecutivo ligeramente por encima de lo esperado, con repunte en la tasa general, +3,2% i.a. (vs +3,1%e y anterior) y moderación menor de lo esperado en subyacente, +3,8% i.a. (+3,7%e vs +3,9% anterior). Se sigue apreciando tensión en el IPC de servicios ex – vivienda, la medida de inflación preferida de la Fed. Se confirma con ello que el dato peor de lo previsto en enero no fue puntual y debería reforzar las expectativas de que la última milla hacia el objetivo de inflación del 2% será la más costosa, y que por tanto no hay prisa por iniciar la bajada de tipos: el mercado mantiene su previsión de primer recorte en la reunión del 12-junio (62% probabilidad -25 pb). En cuanto a la reacción de los mercados: repunte en TIRes +5 pb (2 años 4,6%, 10 años 4,1%), estabilidad en dólar (1,09 vs eur) y avances en las bolsas (+1%/+1,5%).

La próxima semana tendremos reunión de la Fed (20-marzo). Aunque no esperamos movimientos de tipos el principal punto de interés estará en la actualización del cuadro macro y especialmente del "dot plot", para ver si se mantienen los 3 recortes de tipos en 2024 previstos en diciembre pasado, en la medida en que 11 miembros de la Fed apuntaban entonces a 3 bajadas frente a 8 que optaban por 2. Los dos últimos datos de inflación podrían inclinar la balanza y rebajar los recortes de tipos para 2024 a sólo 2 frente a un mercado que sigue descontando entre 3 y 4.

En cuanto a otros bancos centrales, destacamos la decisión de Argentina de recortar tipos en 20 pp al 80% ante un dato de inflación mejor de lo esperado en febrero (+13% mensual vs +15%e y +20% anterior), aunque sigue escalando hasta 276% en tasa interanual (vs +282%e y 254% en enero).

En el plano macro hoy tendremos una sesión tranquila, en la que previsiblemente veremos una débil producción industrial en la Eurozona (-1,8%e en enero vs +2,6% anterior), mientras que en Reino Unido el PIB de enero podría mejorar (+0,2%e vs -0,1% anterior) aunque en los últimos 3 meses seguiría cayendo (-0,1%e vs -0,3% anterior).