Comentario Apertura: "Vuelve la tranquilidad a los mercados. Los drásticos movimientos de ayer fueron exagerados"

El resultado concluyente en las elecciones legislativas y presidenciales estadounidenses a favor del partido Republicano y de su candidato, el expresidente Trump, provocó AYER fuertes movimientos en todos los mercados financieros mundiales.

Tras las elecciones, los Republicanos pasarán a controlar la presidencia, el Senado (cámara alta del Congreso) y, muy probablemente, mantendrán el control de la Casa de Representantes (cámara baja), es decir, controlarán también el Congreso en su totalidad. Ello podría allanar el camino para los recortes de impuestos y la desregulación, lo que AYER fue muy bien recibido por los inversores, que apostaron claramente por los sectores más favorecidos: los bancos, los valores industriales, los de consumo discrecional y los de la energía. Hubo también claros “perdedores”, como fue el caso de los valores relacionados con las energías renovables, que contaban con el favor político de la Administración saliente y que no tendrán el mismo apoyo de la entrante.

Más suben Ibex 35
Acciona Energí...	17,86€	0,94	5,26%
Caixabank	5,57€	0,23	4,13%
Merlin Prop.	9,90€	0,39	3,89%
Indra-A	16,13€	0,62	3,84%
PUIG BRANDS B	19,50€	0,71	3,64%
Más bajan Ibex 35
Ferrovial SE	35,72€	-1,62	-4,54%
Inditex	51,64€	-2,24	-4,34%
Fluidra	24,10€	-1,00	-4,15%
Iberdrola	13,17€	-0,17	-1,25%
ACS	44,38€	-0,48	-1,08%

Así, las bolsas estadounidenses celebraron el triunfo de Trump con fuertes alzas, lo que llevó a sus principales índices a cerrar la jornada en nuevos máximos históricos, mientras otros activos como el dólar y las criptodivisas subían también con mucha fuerza. En sentido contrario, los bonos estadounidenses corrigieron con fuerza, lo que provocó un sensible repunte de sus rendimientos, con el del bono del Tesoro con vencimiento a 10 años situándose a su nivel más elevado desde comienzos del pasado mes de julio.

Existe el temor de que las políticas fiscales expansivas propuestas por Trump, principalmente la reducción de impuestos y la implantación de tarifas a las importaciones, vuelvan a impulsar la inflación al alza, lo que limitará la capacidad de la Reserva Federal (Fed) para seguir reduciendo sus tasas de interés oficiales, lo que mantendrá los tipos a niveles más elevados de lo inicialmente previsto. Todo ello son conjeturas, pues una cosa es lo que se dice en campaña y otra lo que realmente se puede terminar haciendo.

Las bolsas europeas, por su parte, que iniciaron el día “sorprendentemente” con fuertes alzas, contagiándose de la euforia que mostraban los futuros de los índices estadounidenses, terminaron por girarse a la baja, terminando la jornada sus principales índices con fuertes retrocesos.

En ello tuvo un papel determinante la revisión a la baja que del crecimiento económico de la Eurozona para 2025 llevaron a cabo los analistas del banco de inversión Goldman Sachs que, escudándose en la implantación de tarifas por parte de la nueva Administración estadounidense a las exportaciones europeas, situaron éste en el 0,8% frente al 1,1% que contemplaban antes de conocer el resultado de las elecciones.

En estos mercados los valores de corte más cíclico, las empresas más expuestas al mercado estadounidense, entre ellos las del automóvil, y, sobre todo, los relacionados con las energías renovables, que tenían hasta AYER en las políticas medioambientales del presidente Biden un “gran aliado”, fueron los más castigados. También sufrieron los valores con elevada exposición a China, ya que se prevén nuevas tensiones comerciales entre EEUU y el país asiático, que pueden terminar “salpicando” a las empresas europeas.

En sentido contrario, AYER los valores del sector de la defensa europeos tuvieron un muy buen comportamiento, ya que Trump ha dejado claro que a partir de ahora los países de la OTAN tendrá que cumplir sus compromisos de inversión en defensa, algo que hasta el momento no han hecho.

En los mercados europeos los bonos tuvieron un comportamiento desigual, destacando el mejor comportamiento relativo de los alemanes frente al del resto de países, lo que provocó ligeros incrementos de las primas de riesgo. No obstante, en conjunto el comportamiento de AYER de estos activos fue ligeramente positivo, al descontar los inversores que, dado el potencial impacto negativo de las políticas del nuevo Gobierno estadounidense en el crecimiento económico de la región, el BCE se verá obligado a bajar sus tasas de interés más de lo previsto en un primer momento.

HOY esperamos que vuelva la calma a los mercados, tanto a los estadounidenses como a los europeos, ya que, en gran medida, consideramos los drásticos movimientos de AYER como exagerados, impulsados por los inversores más cortoplacistas (traders). No obstante, la sesión de HOY tiene dos citas muy relevantes para los inversores, ya que por la mañana se reúne el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) y, por la tarde, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central de EEUU termina su reunión de dos días. En ambos casos se espera que los bancos centrales vuelvan a bajar sus tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos, con el BoE situándolos en el 4,75% y la Fed en el intervalo del 4,50% al 4,75%. No obstante, y dando por hecho que así será, lo más relevante es conocer la postura de estas instituciones con relación al impacto que el resultado de las elecciones estadounidenses puede llegar a tener tanto en el crecimiento económico como en la inflación, lo que condicionará en gran medida sus actuaciones futuras. No obstante, la realidad es que no esperamos que “se mojen” al respecto, siendo lo más probable que mantengan el discurso de que “actuarán en función de los datos entrantes”.

Para empezar, esperamos que HOY las bolsas europeas abran con ligeros avances, intentando recuperarse muchos valores del fuerte castigo recibido durante la sesión de AYER que, como hemos señalado, nos parece en la mayoría de los casos excesivo. Por lo demás, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado mayoritariamente al alza, destacando el buen comportamiento de los mercados chinos, que se muestran expectantes ante lo que MAÑANA pueda anunciar en materia de nuevos estímulos económicos el comité de la Asamblea Popular Nacional; que el dólar sigue mostrándose muy sólido; que el precio del petróleo viene ligeramente al alza y que el del oro sigue retrocediendo, lastrado por la revalorización del dólar.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs