Comentario Apertura: "Unos resultados empresariales decepcionantes lastran los mercados"

En una jornada que fue de más a menos, los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER a la baja, lastrados tanto por el nuevo repunte de los rendimientos de los bonos como por un conjunto de resultados trimestrales, que no terminaron de convencer a los inversores.

Así, y sin una razón que nos termine de convencer, los precios de los bonos europeos volvieron a ceder terreno AYER, lo que impulsó sus rendimientos al alza a lo largo de toda la curva de tipos. Es posible, que no seguro, que los inversores “teman” que la debilidad de la economía de la Eurozona no sea “suficiente” para forzar al BCE a acelerar el ritmo al que está reduciendo sus tasas de interés.

En ese sentido, cabe destacar que parte del mercado esperaba hasta hace poco que el BCE, en la reunión de su Consejo de Gobierno de diciembre, acelerara el proceso y optara por reducir sus tasas de referencia en medio punto porcentual en lugar de en 25 puntos básicos.

Más suben Ibex 35
Banco Santander	4,49€	0,26	5,85%
PUIG BRANDS B	19,47€	0,78	3,98%
REDEIA CORP	16,72€	0,48	2,87%
Inmob. Colonial	5,74€	0,16	2,79%
Acciona Energí...	19,55€	0,45	2,30%
Más bajan Ibex 35
Fluidra	23,22€	-0,62	-2,67%
ACS	44,36€	-0,90	-2,03%
Mapfre	2,69€	-0,04	-1,56%
Iberdrola	13,91€	-0,19	-1,37%
BBVA	9,02€	-0,12	-1,31%

En función de las recientes declaraciones que vienen realizando miembros del Consejo de Gobierno del banco central, no parece que la mayoría del mismo esté por la labor de actuar así. En principio, seguirán siendo los datos entrantes de crecimiento económico y de inflación los que determinen la decisión final del BCE, pero todo apunta, si no hay grandes sorpresas, a que volverá a optar por bajar las tasas oficiales en “sólo” un cuarto de punto.

Pero si el negativo comportamiento de los bonos fue AYER un lastre para las bolsas europeas, también lo fueron la publicación de una serie de resultados trimestrales que, sin ser malos, en algunos casos no alcanzaron lo esperado por el consenso de analistas. Además, algunas compañías revisaron a la baja sus expectativas de resultados. En este segundo caso, los valores fueron duramente castigados en bolsa por los inversores.

En Wall Street la sesión no fue muy diferente a la europea, si dejamos a un lado el comportamiento de los grandes valores del sector de la tecnología que, a la espera de que en los próximos días varios de los más importantes den a conocer sus cifras trimestrales, AYER ejercieron como soporte de los índices, especialmente del S&P 500 y del Nasdaq Composite, permitiendo a ambos cerrar en positivo en un día en el que bajaron más valores de los que subieron.

Es más, el buen comportamiento de estos grandes valores tecnológicos permitió AYER al Nasdaq Composite alcanzar un nuevo máximo histórico, algo que no lograba desde el pasado 10 de julio. En este mercado los bonos, que empezaron la sesión a la baja, recuperaron al final casi todo lo cedido, por lo que, al término de la sesión sus rendimientos se mantuvieron sin apenas cambios.

En el comportamiento del precio de estos activos, que fue de menos a más durante la sesión, creemos que influyó el hecho de que el número de empleos ofertados en septiembre en EEUU bajó por sorpresa, situándose a su nivel más bajo en más de tres años. En este sentido, señalar que los inversores entienden que una menor fortaleza del mercado laboral permitirá a la Reserva Federal (Fed) continuar relajando su política monetaria.

HOY la agenda macroeconómica se presenta muy intensa, destacando principalmente la publicación en la Eurozona, sus principales economías y en EEUU de la primera estimación del PIB del 3T2024. Se espera que esta variable haya crecido en términos intertrimestrales en casi todas estas economías, con la excepción de la alemana, para la que los analistas esperan un estancamiento. Habrá que estar atentos a la reacción de los bonos ya que, como hemos señalado antes, los inversores en este mercado están muy pendientes de las cifras de crecimiento económico, concretamente de la Eurozona.

Además, en Alemania y España se dará a conocer la lectura preliminar del IPC de octubre. En principio, se espera que la inflación repunte levemente en ambos países y en el conjunto de la Eurozona en el mes, aunque se mantendrá cerca de sus niveles más bajos en años.

Por último, y en EEUU, esta tarde se publicarán las cifras de empleo privado del mes de octubre, que elabora la procesadora de nóminas ADP, cifras que, como las de empleo oficiales, que se conocerán el viernes, van a estar muy distorsionadas por el impacto en el mercado laboral de algunos Estados de los dos huracanes que afectaron al sureste del país y por la huelga en Boeing (BA-US).

En lo que hace referencia a la agenda empresarial del día, cabe señalar que el número de compañías que darán a conocer sus cifras trimestrales es HOY muy elevado, tanto en las principales bolsas europeas como en Wall Street -ver sección de Eventos de Empresas-. En la bolsa española, entre otras empresas, HOY publicarán sus datos Redeia (RED), Unicaja (UNI), Endesa (ELE), AENA e Indra (IDR), todas ellas integrantes del Ibex-35.

Además de a las cifras que den a conocer las cotizadas, habrá que estar muy atentos a las expectativas que sobre el devenir de sus negocios den a conocer sus gestores, ya que es esto lo que más están valorando los inversores. En ese sentido, señalar que el castigo que están recibiendo las compañías que revisan a la baja sus expectativas de resultados está siendo, en algunos casos, realmente llamativo. AYER, ya con Wall Street cerrado, lo pudimos comprobar en el caso de Advanced Micro Devices (AMD-US) y de Qorvo (QVRO-US), cuyas acciones fueron duramente castigadas tras reducir sus expectativas de resultados, con las de la primera de estas compañías cediendo en operaciones fuera de hora casi el 8% y las de la segunda más del 16%. En sentido, contrario, las acciones de Alphabet (GOOGL-US), uno de los “7 Magníficos”, recibieron con subidas de casi el 6% las cifras dadas a conocer por la compañía, que superaron lo esperado por los analistas, y las buenas expectativas que dio a conocer la empresa sobre su negocio en la nube.

Para empezar HOY, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran a la baja, en línea con el negativo comportamiento que han mostrado esta madrugada las bolsas asiáticas, con la excepción de la japonesa, que sigue “celebrando” la debilidad del yen. Por lo demás, decir que el dólar se muestra firme esta madrugada, que el precio del petróleo intenta recuperar algo del mucho terreno cedido en los últimos días, y que el del oro continúa subiendo.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs