Comentario Apertura: "Las bolsas europeas intentarán recuperar hoy parte del terreno perdido"

En una sesión de escasa actividad, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron AYER a la baja, aunque por diferentes motivos.

Así, y desde primera hora de la sesión los índices de las bolsas europeas se situaron en negativo, profundizando en las pérdidas a medida que avanzaba la jornada. Tres fueron los factores que AYER lastraron el comportamiento de estos mercados:

i) la publicación en Alemania y Francia de los índices de confianza de los consumidores de los meses de diciembre y noviembre, respectivamente, que retrocedieron con fuerza en ambos casos, sorprendiendo a los analistas y a los inversores; este hecho penalizó AYER el comportamiento de las compañías de distribución minoristas de la región;

ii) el miedo que ha generado entre los inversores el primer anuncio de implantación de nuevas tarifas por parte del presidente electo de EEUU, Donald Trump, tarifas que, aunque no afectan de momento a Europa, han hecho “saltar todas las alarmas” en el continente; y

iii) la crisis política por la que atraviesa Francia, que puede terminar derribando al actual gobierno si no recibe los apoyos suficientes para aprobar el Presupuesto, gobierno que, tras las elecciones legislativas del pasado verano, se formó sin apoyos sólidos en la Asamblea francesa. Este último factor pesó sobre todo en el comportamiento de las grandes compañías francesas cotizadas, lo que llevó al CAC 40 a ser AYER el índice que peor lo hizo, convirtiéndose estas compañías, además, en un lastre para los principales índices bursátiles europeos, los Eurostoxx.

Más suben Ibex 35
BBVA	8,79€	0,11	1,21%
Repsol	11,71€	0,14	1,20%
Banco Sabadell	1,76€	0,02	1,19%
PUIG BRANDS B	19,77€	0,24	1,19%
Caixabank	5,09€	0,05	1,02%
Más bajan Ibex 35
Fluidra	24,84€	-0,66	-2,66%
Merlin Prop.	10,34€	-0,27	-2,61%
Naturgy	23,04€	-0,56	-2,43%
Aena	202,40€	-4,40	-2,17%
Cellnex	33,41€	-0,41	-1,23%

En este sentido, cabe destacar que AYER la prima de riesgo de Francia -diferencial del rendimiento del bono con vencimiento a 10 años francés con respecto al del 10 años alemán- llegó a alcanzar los 90 puntos básicos, nivel que no presentaba desde 2012, en plena crisis del euro. Al cierre de la sesión, este diferencial se situó en los 86 puntos básicos, por encima del que mantienen Grecia (85 puntos básicos), España (74 puntos básicos) y Portugal (49 puntos básicos). Únicamente Italia (125 puntos básicos), de entre las mayores economías del sur de Europa, presenta en la actualidad una prima de riesgo superior.

En Wall Street la sesión de AYER también cerró a la baja, como ya hemos señalado, con los inversores aprovechando que los principales índices de este mercado están en máximos históricos -nada que ver con los europeos, que se sitúan muy lejos de sus niveles más altos del año, marcados a mediados de mayo-, para tomar algunos beneficios, especialmente en los grandes valores tecnológicos y del sector de servicios de información, que ejercieron AYER de lastre para las bolsas. El hecho de que HOY el mercado estadounidense esté cerrado por la celebración del Día de Acción de Gracias y que MAÑANA solo abra media jornada, creemos que fue el principal detonante de estas ventas, con los inversores reduciendo ligeramente sus posiciones de riesgo de cara al largo fin de semana.

De la publicación AYER por la tarde en EEUU del índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed), variable cuyas lecturas de octubre estuvieron en línea con lo esperado, podemos sacar dos conclusiones:

i) que el proceso desinflacionista ha hecho un alto en el camino en los últimos meses en EEUU, con la inflación repuntando ligeramente; y

ii) que ello no impedirá a la Fed volver a bajar sus tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos en la reunión que mantendrá su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a mediados del mes de diciembre, aunque sí pone en duda futuros recortes, siempre y cuando la inflación no retome su senda bajista.

En este sentido, cabe señalar que AYER los futuros elevaron la probabilidad de que la Fed vuelva a bajar sus tasas de interés en diciembre hasta el 70%, cuando hasta hace nada se situaba cerca del 50%. Este hecho provocó AYER la caída del dólar y el repunte de los precios de los bonos estadounidenses, con el consiguiente recorte de sus rendimientos. Aun así, los rendimientos a lo largo de toda la curva de tipos se mantienen por encima del nivel que presentaban hace un mes.

HOY esperamos que la actividad en las bolsas europeas sea más reducida de lo habitual, algo que siempre suele ocurrir cuando falta la referencia de Wall Street y los grandes inversores de este mercado están de vacaciones. A pesar de ello, la sesión de HOY presenta citas de interés en su agenda macroeconómica, ya que se publica la lectura preliminar del IPC de noviembre en Alemania y España.

En principio, y tal y como se viene anticipando desde hace tiempo, se espera que la inflación haya vuelto a repuntar en ambos países en el mes -también en el conjunto de la Eurozona- lo que no impedirá que el Consejo del BCE vuelva a bajar sus tasas de interés de referencia en la reunión que mantendrá en diciembre. La duda de los inversores es si lo hará en 25 puntos básicos o en medio punto porcentual. Actualmente los futuros dan una probabilidad muy similar a ambas opciones.

Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran HOY ligeramente al alza, intentando de esta forma sus índices recuperar parte de lo cedido en las dos últimas sesiones. Habrá que estar atentos al comportamiento de los grandes valores del sector tecnológico, especialmente los de los semiconductores, que AYER se convirtieron en un lastre en las bolsas occidentales y que esta madrugada también lo han sido para las asiáticas. Estas últimas bolsas han cerrado de forma mixta, y sin grandes cambios. Por su parte, esta madrugada el dólar recupera algo de lo cedido AYER, mientras que tanto el precio del crudo como el del oro vienen sin grandes cambios.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs