Comentario Apertura: "Índices europeos consolidando las recientes alzas"

En una sesión en la que las medidas de apoyo al crecimiento económico anunciadas de madrugada por el Banco Popular de China (PBoC) determinaron en gran medida el comportamiento de las bolsas europeas y, en menor medida, de las estadounidenses, los principales índices de estos mercados cerraron la jornada con avances, más pronunciados en el caso de los europeos, lo que permitió al Dax alemán, al S&P 500 y al Dow Jones cerrar el día en máximos históricos, mientras que el Ibex-35 lo hacía en máximos anuales.

El importante paquete de incentivos monetarios anunciado por el PBoC tuvo un importante impacto en el comportamiento sectorial, especialmente en las bolsas europeas. Así, los valores/sectores que presentan una mayor exposición al mercado chino, los de lujo, los del automóvil, los de materias primas minerales y los de materiales, que venían siendo, todos ellos, muy castigados por los inversores por dicha dependencia, reaccionaron con mucha fuerza al alza, mientras que los valores de corte más defensivo, tales como las utilidades, los de sanidad, los de telecomunicaciones y las inmobiliarias patrimonialistas, que se habían venido comportando sensiblemente mejor en términos relativos en las últimas semanas, eran “castigados” por los inversores.

Más suben Ibex 35
Sacyr	3,21€	0,04	1,12%
Unicaja Banco	1,17€	0,01	1,02%
Repsol	11,78€	0,12	1,02%
Bankinter	7,92€	0,05	0,66%
Enagas	13,77€	0,09	0,65%
Más bajan Ibex 35
Aena	198,60€	-9,80	-4,93%
Iberdrola	13,67€	-0,42	-3,04%
Telefónica	4,42€	-0,13	-3,03%
ACS	42,22€	-1,22	-2,89%
Acciona	124,30€	-2,30	-1,85%

Si bien, entendemos una reacción inicial en este sentido, no creemos, como ya dijimos AYER, y como señalaron muchos analistas durante la sesión, que las medidas adoptadas por la máxima autoridad monetaria china, si bien son bienvenidas, vayan a ser suficientes para impulsar la demanda interna del país, que es lo que requiere en estos momentos esta economía y que es lo que impulsaría al alza los resultados de los valores que AYER subieron con fuerza en las bolsas europeas. Para ello creemos que serán necesarias políticas fiscales más agresivas que, de momento, el Gobierno chino no parece por la labor de adoptar.

Pero AYER hubo más temas a analizar durante la sesión. Así, el instituto IFO dio a conocer las lecturas del mes de septiembre de sus índices de clima empresarial para Alemania, índices que vinieron a confirmar, al bajar nuevamente, que esta economía tiene todos los visos de haber entrado ya en recesión y que puede tardar en superarla, aunque no esperamos que vaya a ser muy profunda.

Además, ya por la tarde, the Conference Board publicó su índice de confianza de los consumidores para EEUU, correspondiente igualmente al mes de septiembre, índice que sorprendió muy negativamente, bajando con fuerza con relación a su nivel de agosto y situándose muy por debajo de lo esperado por los analistas, en la parte baja de la franja en la que se ha venido moviendo en los dos últimos años. Este dato enfrió algo los ánimos de los inversores, impulsando los precios de los bonos al alza y sus rendimientos a la baja, lo que, en el caso de los europeos, supuso un drástico giro con relación a su comportamiento de por la mañana. Ello también hizo que el “castigo” que venían recibiendo los valores de corte más defensivo se moderara algo durante las últimas horas de la sesión.

Todo lo dicho provocó igualmente que se dispararan al alza las apuestas sobre nuevas actuaciones en materia de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Así, AYER subió tanto la probabilidad que dan los futuros a que la Reserva Federal (Fed) vuelva a bajar sus tipos en medio punto porcentual en el mes de noviembre -la probabilidad se reparte al 50% con la de que sólo los baje en 25 puntos básicos-, como la de que el BCE vuelva a rebajar los suyos en octubre, algo que hasta hace nada se había descartado por completo. No obstante, para que esto pueda ocurrir será necesario que en ambas regiones el comportamiento de la inflación acompañe.

HOY, y en una sesión en la que la agenda macroeconómica es bastante ligera y en la que en la empresarial destaca la publicación de los resultados trimestrales de Micron Technology (MU-US), una de las compañías fabricantes de semiconductores estadounidenses de referencia -publica tras el cierre de Wall Street-, esperamos que las bolsas europeas abran con ligeros descensos, con los índices consolidando de esta forma las recientes alzas.

Por lo demás, señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con las chinas continuando con el rally iniciado AYER, celebrando las medidas de corte monetario adoptadas por el PBoC y, sobre todo, las agresivas medidas de apoyo a los mercados de valores del país anunciadas por la institución. Además, esta madrugada el dólar estadounidense recupera algo del terreno cedido AYER por la tarde, tras la publicación del mencionado índice de confianza de los consumidores que, como hemos dicho, sorprendió a la baja, mientras que el precio del petróleo y del oro ceden ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs