Comentario Apertura II: “Modesta inercia alcista… si el empleo americano no lo estropea.”

Asia retrocede, la macro de 1ª hora es mixta – Exportaciones chinas al alza, pero Producción Industrial de Alemania a la baja – y los futuros americanos suben, pero el rumbo lo decidirá el empleo americano (Payrolls o Creación de Empleo No Agrícola, Salarios y Paro a las 14:30h).

La macro americana pierde inercia (ISM Manufacturero, el GDPNow de la Fed de Atlanta se debilita…) y parece que el empleo se enfría un poco (Encuesta de Empleo/ADP y Vacantes de Empleo/JOLTS). Esto es más bien bueno para bolsas y bonos, porque:

(1) la Tasa de Paro ha repuntado desde +3,4% en mayo 2023 hasta 3,9% actual, y

(2) la Fed preferiría cierto enfriamiento económico para poder empezar a bajar tipos. De hecho, el consenso ha adelantado el primer recorte de tipos (-25 pb, hasta 5,00%/5,25%) a Sept., cuando la semana pasada la situaba en Nov./Dic.

Nuestra estimación es más “fría”: una única bajada en 2024 y en la reunión del 18 Dic. Y, hasta ahora, hemos acertado siendo más “fríos”.Vamos a ver si hay suerte y hoy los Payrolls salen por debajo de los 180k esperados… hacia 150k, por ejemplo, y entonces Wall St. rebota un poco.