Comentario Apertura I: "Todo parece indicar que, por ahora, los mercados de renta variable se han tranquilizado"

En una sesión de escasa actividad, propia de estas fechas estivales, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses continuaron ayer recuperando terreno, cerrando todos ellos la jornada con alzas, liderados por los valores y sectores de corte más cíclico y por los tecnológicos, mientras que los de corte más defensivo se quedaban algo más rezagados.

Cabe destacar que el Nasdaq Composite estadounidense, índice en el que el sector tecnológico mantiene una elevada ponderación, salió ayer de la corrección técnica en la que había entrado hace sólo 11 sesiones, al haber subido más del 10% desde sus recientes mínimos. Tanto este índice como el S&P 500 llevan ya 8 sesiones consecutivas al alza, lo que ha llevado al primero de ellos a situarse sólo un 1% por debajo de sus máximos históricos, alcanzados en julio.

Más suben Ibex 35
Unicaja Banco	1,21€	0,03	2,31%
PUIG BRANDS B	24,10€	0,40	1,66%
Arcelormittal	20,68€	0,32	1,55%
Ferrovial SE	36,64€	0,56	1,53%
Aena	175,70€	2,30	1,31%
Más bajan Ibex 35
Laboratorios Ro...	76,55€	-1,65	-2,16%
Inmob. Colonial	5,49€	-0,08	-1,37%
Enagas	13,66€	-0,18	-1,32%
Amadeus-A	58,66€	-0,66	-1,13%
Acciona	122,50€	-1,30	-1,06%

Decir, por otro lado, que AYER en Europa el sector de la defensa fue uno de los que peor se comportó, ante las dudas surgidas sobre la posibilidad de que el Gobierno de Alemania reduzca su apoyo financiero a Ucrania para poder de esta forma cuadrar sus presupuestos 2025. No obstante, las fuertes críticas recibidas desde todos los ámbitos políticos del país y los desmentidos por parte de algunos ministros del Gobierno alemán, que han reiterado su compromiso con Ucrania, ponen en duda que esta medida vaya a salir adelante.

Todo parece indicar que, por ahora, los mercados de renta variable se han tranquilizado, algo que confirma el hecho de que la volatilidad de los índices ha bajado sustancialmente, situándose a los niveles que venía manteniendo antes del inicio de esta crisis bursátil. Los precios de los bonos, por su parte, también se han estabilizado, aunque a niveles más elevados de los que presentaban a comienzos de mes, lo que se plasma en unos rendimientos más bajos a lo largo de toda la curva de tipos.

No obstante, y en el corto plazo, el comportamiento de los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidense va a estar supeditado a lo que diga el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en su intervención el viernes en el simposio de bancos centrales que organiza la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming).

En este sentido, y como señalamos AYER, se espera que Powell confirme que la Fed iniciará el proceso de reducción de los tipos de interés oficiales en la reunión que celebrará su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en septiembre, aunque está por ver si Powell opta o no por cuantificar el importe del recorte, importe que nosotros creemos que será de 25 puntos básicos, salvo que las cifras de empleo del mes de agosto muestren un deterioro mayor del esperado del mercado laboral estadounidense, lo que aumentaría la probabilidad de que la Fed opte por reducir sus tasas en medio punto porcentual. Antes, y como aperitivo, MAÑANA se publicarán las actas de la reunión de julio del FOMC, en las que podremos analizar las distintas posiciones que sobre futuras actuaciones en materia de política monetaria mantienen los miembros del comité.

HOY, en principio, esperamos que continúe el buen tono en las bolsas europeas cuando abran esta mañana, con los principales índices iniciando la jornada con ligeros avances. Durante la sesión se dará a conocer la lectura final del mes de julio del IPC de la Eurozona, lectura que no suele diferir de su preliminar y que debe confirma que el proceso desinflacionista sigue en marcha en la región, aunque a un ritmo moderado.

Por lo demás, cabe señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría al alza, siguiendo de este modo la estela dejada anoche por Wall Street y lideradas por la japonesa, que se recupera así de la caída que experimentó AYER. Destacar, sin embargo, que los principales índices bursátiles chinos han cerrado a la baja, lastrados por el mal comportamiento de los valores del sector de la promoción residencial. En este sentido, cabe destacar que el Banco Popular de China (PBoC) ha mantenido sin cambios sus principales tasas de referencia, tal y como se esperaba.

Por lo demás, comentar que esta madrugada el dólar recupera algo de terreno con relación al resto de principales divisas; que los rendimientos de los bonos repuntan ligeramente; que el precio del crudo cae sensiblemente y que el del oro se muestra estable.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs