Comentario Apertura I: "Se sabe cuando comienza una corrección, no cuando va a terminar"

En una sesión que parecía iba a ser de transición, a la espera de la publicación el viernes en EEUU del informe de empleo del mes de agosto, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron AYER con fuertes descensos, los mayores desde la sesión del pasado 5 de agosto, muy cerca de sus niveles más bajos del día.

Detrás de este muy negativo comportamiento estuvo el renovado temor de los inversores sobre la posible ralentización del crecimiento económico estadounidense e, incluso, sobre una potencial entrada en recesión de esta economía, temores que fueron en gran medida los que provocaron la corrección de las bolsas a comienzos del mes de agosto. También tuvo mucho que ver en el negativo comportamiento de los mercados la fuerte corrección que volvió a sufrir la cotización de NVIDIA (NVDA-US), lo que terminó arrastrando tras de sí a todo el sector tecnológico, con los inversores cuestionando nuevamente las exigentes valoraciones de muchas de estas compañías y aprovechando el pesimismo reinante para realizar beneficios en estos valores.

Más suben Ibex 35
Merlin Prop.	11,15€	0,17	1,52%
Cellnex	34,73€	0,27	0,78%
Solaria Energí...	11,01€	0,04	0,36%
Acciona Energí...	20,56€	0,00	0,00%
Iberdrola	12,89€	-0,03	-0,23%
Más bajan Ibex 35
Laboratorios Ro...	78,55€	-4,70	-5,98%
Caixabank	5,31€	-0,11	-2,07%
Fluidra	21,92€	-0,42	-1,92%
ACS	40,92€	-0,68	-1,66%
Banco Santander	4,37€	-0,07	-1,58%

Centrándonos en los “renacidos” temores sobre la evolución futura de la economía estadounidense, cabe destacar que AYER el detonante de los mismos fue la publicación de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas de agosto en EEUU, el PMI manufacturas que elabora S&P Global y el ISM manufacturas que publica the Institute for Supply Management (ISM), lecturas ambas que, a pesar de estar muy en línea con lo esperado por los analistas, siguieron apuntando a una contracción mensual de la actividad en el sector.

Quizás el hecho de que los nuevos pedidos se contrajeran a un mayor ritmo en agosto de lo que lo habían hecho en julio fue lo que provocó la reacción negativa de las bolsas, aunque, en nuestra opinión, las lecturas no aportaron muchas novedades a los inversores.

También la debilidad que sigue mostrando la economía china, que no termina de “arrancar”, puede haber incrementado los temores sobre una posible ralentización de la economía global, aunque intentar “justificar” este tipo de reacciones de los mercados es siempre muy complicado.

Bien es verdad que, tras entrar en corrección técnica a principios de agosto, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses habían recuperado todo el terreno perdido con gran rapidez, mostrando síntomas de estar muy sobrecomprados, algo que siempre facilita este tipo de giros bruscos en las bolsas. Decir, además, que AYER la volatilidad se disparó al alza, con el índice VIX, que mide la del S&P 500, subiendo más del 38% en el día, hasta situarse nuevamente por encima de los 20 puntos.

HOY, en principio, esperamos que continúen las ventas cuando abran esta mañana las bolsas europeas, con el sector de la tecnología y los valores de corte más cíclico liderando nuevamente los descensos, tal y como ocurrió AYER. Es factible, que no seguro, que los mercados se estabilicen tras la publicación esta mañana en Europa de las lecturas finales de agosto de los índices de gestores de compra del sector servicios, los PMIs servicios. En este sentido, cabe destacar que este sector tiene un peso cercano al 80% en las economías desarrolladas, muy superior, por tanto, al que mantiene el de las manufacturas. Además, y como mostraron las lecturas preliminares de agosto de estos indicadores adelantados de actividad, se espera que las lecturas finales confirmen la expansión del mismo en la región en el citado mes.

No obstante, cabe señalar que, si bien se sabe cuándo comienzan las correcciones en las bolsas, determinar cuándo van a cesar es algo mucho más complicado. En este caso, y como venimos diciendo desde hace días, serán las cifras de empleo no agrícola de EEUU de agosto, que se darán a conocer el viernes, las que determinarán la tendencia que adoptan finalmente los mercados en el corto plazo.

Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado con fuertes caídas, lideradas por la japonesa y lastradas por el negativo comportamiento de los valores tecnológicos, especialmente por el de los de los semiconductores, siguiendo de este modo la estela dejada AYER por Wall Street; que el dólar y los bonos se muestran estables; que el precio del crudo, tras el fuerte retroceso que experimentó AYER, sigue cediendo terreno; y que el del oro repunta ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs