Comentario Apertura I: "Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas. Cuidado con el mercado indio"

Los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidenses comenzaron el mes de junio con buen tono, con la mayoría de los principales índices bursátiles cerrando el día de ayer al alza, apoyados en un fuerte repunte de los precios de los bonos y la consiguiente caída de sus rendimientos.

Más suben Ibex 35
Laboratorios Ro...	88,75€	1,65	1,86%
Indra-A	21,60€	0,40	1,85%
Inditex	44,00€	0,50	1,14%
Acciona Energí...	21,88€	0,22	1,01%
Amadeus-A	65,76€	0,64	0,97%
Más bajan Ibex 35
Merlin Prop.	11,20€	-0,67	-5,98%
Iberdrola	12,25€	-0,13	-1,06%
Aena	182,10€	-1,80	-0,99%
Cellnex	34,42€	-0,22	-0,64%
Melia Hotels	8,05€	-0,05	-0,62%

No obstante, el principal motivo del buen comportamiento de estos últimos activos fue la debilidad mostrada por el ISM manufacturero estadounidense de mayo, que apuntó a una mayor debilidad del sector en el mes, debilidad que vino acompañada de un menor crecimiento de los precios, algo que fue interpretado como que la economía del país se está ralentizando más de lo esperado, lo que podría forzar a la Reserva Federal (Fed) a comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia antes de lo esperado.

Comentar, además, que la debilidad mostrada por el ISM manufacturas también tuvo consecuencias en el mercado de divisas, donde el dólar se depreció con respecto al resto de las principales monedas mundiales.

No obstante, la lectura de este índice contrasta con la del PMI manufacturas, índice de características similares pero elaborado por S&P Global, que señaló todo lo contrario: que en mayo el ritmo de crecimiento de la actividad del sector de las manufacturas estadounidense se aceleró al mismo tiempo que lo hacían los precios. Sin embargo, en Wall Street el ISM es un índice más consolidado que los PMIs, por lo que los inversores suelen prestarle más atención y hacerle más caso.

En Europa también se publicaron durante la sesión las lecturas finales de mayo de los PMIs manufactureros de las principales economías de la región, índices que vinieron a confirmar que la actividad en el sector es muy probable que haya tocado suelo y se esté comenzando a recuperar. Si bien el peso relativo del sector manufacturero en las economías desarrolladas es muy inferior al de los servicios -MAÑANA se darán a conocer los PMIs servicios de mayo en Europa y EEUU-, el hecho de que el sector esté saliendo del profundo bache por el que ha atravesado son buenas noticias, especialmente para los valores del sector industrial europeos.

Por otro lado, comentar que AYER uno de los sectores que peor comportamiento tuvo en las bolsas europeas y estadounidenses fue el de la energía, lastrado por la fuerte caída experimentada durante la jornada por el precio del crudo. Si bien, como señalamos en nuestro comentario del lunes, la OPEP+ optó el pasado fin de semana por mantener sus recortes de producción hasta finales de año, lo que no “gustó” a los inversores fue el hecho de que dejará la puerta abierta a que los países productores que habían aceptado recortes voluntarios adicionales pudieran comenzar a retirarlos a partir de septiembre. Este hecho aumentó los temores de que la oferta de crudo en el mercado supere claramente a la demanda durante los últimos trimestres del presente ejercicio.

Centrándonos en la sesión de HOY, señalar que, en la agenda macroeconómica del día, además de las cifras de desempleo alemanas y españolas del mes de mayo, destaca sobre todo la publicación esta tarde en EEUU de la cifra de empleos ofertados del mes de abril, cifra que aporta la encuesta the Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), que elabora el Departamento de Trabajo del país. En principio se espera que el número de empleos ofertados se haya reducido ligeramente en el mes con respecto al de marzo.

No obstante, una cifra muy por debajo de la esperada (8,36 millones de empleos ofertados), sería interpretada por muchos inversores como que el mercado laboral estadounidense sigue enfriándose, lo que aumentaría la probabilidad de actuación en materia de tipos por parte de la Fed, lo que volvería a impulsar al alza los precios de los bonos y a la baja sus rendimientos.

La reacción de la bolsa estadounidense es más complicada de prever, ya que unas cifras muy por debajo de lo anticipado por el consenso de analistas pondrían nuevamente sobre el tapete la posible entrada en recesión de esta economía, escenario que, de momento, no contemplamos. Así, y a la espera de que el viernes se publique el informe de empleo no agrícola correspondiente al mes de mayo en EEUU, los inversores analizarán en profundidad la información que aporte la encuesta JOLTS.

Para empezar la jornada, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran HOY sin tendencia clara, probablemente con ligeros descensos, en línea con el comportamiento mostrado esta madrugada por las principales bolsas asiáticas. Destacar, no obstante, que el índice de la bolsa de Bombay (India), el BSE Sensex, ha caído con fuerza tras el comienzo del recuento de votos de las elecciones generales celebradas en el país, recuento que, de momento, no da la mayoría amplia que se anticipaba al partido del primer ministro del país, Narendra Modi. Por lo demás, comentar que el dólar se muestra estable tras la caída experimentada AYER; que los rendimientos de los bonos vienen al alza, y que el precio del petróleo sigue cediendo terreno, con lo inversores temerosos de que la oferta de esta materia prima vaya en aumento mientras que la demanda no termina de recuperarse en muchas regiones del mundo, especialmente en China.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs