Comentario Apertura I: "No esperamos una fuerte reacción de los mercados de bonos y acciones tras la reunión"

Tal y como esperábamos, los principales índices de los mercados de valores europeos recuperaron ayer gran parte de lo cedido durante la sesión del martes, con el Euro Stoxx 50 cerrando incluso por encima del nivel del pasado lunes.

El comportamiento del Eurostoxx durante la sesión fue algo engañoso, ya que se vio impulsado por las fuertes alzas de los grandes valores de lujo franceses y de la compañía tecnológica holandesa ASML Holding (ASML-NL), que mantienen todos ellos un elevado peso relativo en este índice.

Cabe señalar que AYER las positivas noticias sobre el comportamiento de la actividad privada en China en el mes de mayo, noticias que también se dieron AYER en Europa, con la publicación de los PMIs del sector servicios del citado mes, sirvieron para animar a los inversores, en una jornada en la que las buenas noticias macroeconómicas fueron bien recibidas por los inversores.

Más suben Ibex 35
REDEIA CORP	16,94€	0,33	1,95%
Unicaja Banco	1,28€	0,02	1,33%
Ferrovial SE	36,34€	0,36	0,99%
Mapfre	2,20€	0,02	0,91%
Solaria Energí...	12,13€	0,11	0,91%
Más bajan Ibex 35
Endesa	18,65€	-0,20	-1,05%
BBVA	9,55€	-0,09	-0,98%
Merlin Prop.	11,18€	-0,08	-0,72%
Fluidra	22,40€	-0,12	-0,54%
Melia Hotels	8,12€	-0,04	-0,49%

También sirvió de apoyo a los mercados de renta variable el hecho de que HOY se espera que el BCE comience “por fin” el “tan esperado” proceso de reducción de tipos oficiales, proceso sobre el que luego hablaremos. Decir, por último, que en estos mercados los bonos siguieron AYER mostrando un buen tono, cerrando ligeramente al alza, lo que conllevó una nueva rebaja de sus rendimientos.

En Wall Street la sesión fue también muy positiva, aunque las fuertes alzas experimentadas por índices como el S&P 500 y el Nasdaq Composite, que AYER alcanzaron al cierre nuevos máximos históricos, estuvieron totalmente supeditadas al gran comportamiento de los grandes valores del sector tecnológico, encabezados, una vez más, por la fabricante de chips NVIDIA (NVDA-US), cuyas acciones se revalorizaron algo más del 5%, lo que le permitió superar los $ 3 billones de capitalización, entrando de este modo en un “club” muy exclusivo al que sólo pertenecen Microsoft (MSFT-US) y Apple (AAPL-US).

De hecho, NVIDIA (NVDA-US) al cierre de la jornada logró superar a Apple (AAPL-US) en capitalización. En este mercado se recibieron AYER noticias algo contradictorias sobre el estado real de la economía estadounidense.

Así, la publicación de unas cifras de creación de empleo privado neto del mes de mayo algo inferiores a lo esperado por los analistas fue interpretada como que el mercado laboral de EEUU se está enfriando al igual que su economía.

Sin embargo, posteriormente se publicaron los dos índices de gestores de compra del sector servicios del mismo mes, el PMI servicios, que elabora S&P Global, y el ISM servicios, que publica the Institute for Supply Management (ISM), índices adelantados de actividad que mostraron una gran solidez, superando holgadamente en el segundo caso, que es el más seguido por los inversores en Wall Street, lo proyectado por los analistas. Habrá, por tanto, que esperar al informe de empleo no agrícola de mayo, que se publica MAÑANA, para poder sacar más conclusiones sobre hacia dónde se dirige la economía de EEUU y qué margen de actuación da ello a la Reserva Federal (Fed) en materia de política monetaria.

HOY, como ya hemos señalado, se reúne el Consejo de Gobierno del BCE, reunión en la que se espera que la institución publique además la actualización de su cuadro macroeconómico. Si bien se da por hecho que el BCE bajará sus tres tasas de interés de referencia: la principal, la de depósito y la marginal de crédito, en 25 puntos básicos, hay muchas dudas sobre qué hará a continuación, dudas que esperamos aclare su presidenta, la francesa Christine Lagarde, en la rueda de presenta posterior a la reunión.

El escenario que nosotros contemplamos, y que creemos que es el que descuentan la mayoría de los inversores, por lo que no debería haber sorpresas de ratificarse HOY, es que el BCE no repetirá movimiento en julio y que volverá a bajar sus tasas en septiembre. Eso sí, para que ello ocurra, la inflación debe retomar la tendencia de moderación que abandonó el pasado mes de mayo.

En principio, no esperamos una fuerte reacción de los mercados de bonos y acciones tras la reunión, salvo sorpresa en algún comentario de Lagarde en la rueda de prensa, ya que entendemos que el BCE ha telegrafiado claramente lo que piensa hacer en materia de tipos, supeditando futuras actuaciones a los datos que se vayan conociendo. Eso sí, la recuperación que parece estar experimentando la economía de la Eurozona entendemos que quita mucha presión al BCE para “forzar” las reducciones de tipos que tanto anhelan los mercados.

Para empezar la sesión, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran HOY al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada AYER por Wall Street, estela que han seguido las principales bolsas asiáticas esta madrugada, bolsas cuyos índices han cerrado en su mayoría con sensibles avances. Por lo demás, comentar que el dólar se muestra estable, que los rendimientos de los bonos suben ligeramente y que tanto el precio del oro como el del petróleo, que AYER logró cerrar al alza tras varios días de caídas que le habían llevado a marcar sus niveles mínimos del año, vienen al alza.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs