Comentario Apertura I: "Los inversores siguen apostando con fuerza porque la Fed baje sus tipos más de una vez este año"

Tal como esperábamos, los principales índices bursátiles europeos abrieron AYER a la baja, permaneciendo en negativo durante el resto de la sesión, lo que los llevó a cerrar el día con pérdidas, aunque algo por encima de sus niveles más bajos de la sesión.

Por segundo día de forma consecutiva los valores/sectores más ligados a la economía china, como los relacionados con las materias primas minerales o los del automóvil, lideraron las caídas en estos mercados. También tuvieron un día flojo los valores del sector de la energía, lastrados por el descenso del precio del crudo durante la sesión, factor este también relacionado por la mayor debilidad de lo esperado que sigue mostrando la economía de China.

Más suben Ibex 35
Acciona Energí...	18,69€	0,15	0,81%
Inmob. Colonial	5,43€	0,03	0,55%
Acciona	111,20€	0,60	0,54%
Fluidra	20,84€	0,10	0,48%
BBVA	9,70€	0,02	0,25%
Más bajan Ibex 35
Indra-A	19,26€	-0,21	-1,08%
Solaria Energí...	11,00€	-0,08	-0,72%
Inditex	45,65€	-0,28	-0,61%
Endesa	17,72€	-0,11	-0,59%
Logista	27,40€	-0,16	-0,58%

Durante la jornada se publicaron en Alemania y en la Eurozona las lecturas de julio de los índices que miden el sentimiento que sobre estas economías tienen los grandes inversores y los analistas, que elabora el instituto ZEW. En ambos casos, en lo que hace referencia a las expectativas, los índices bajaron en julio con relación a junio, siendo en el caso del alemán su primer descenso en lo que va de año. En este sentido, cabe señalar que AYER el FMI dio a conocer sus nuevas estimaciones de crecimiento económico mundial, en las que revisó ligeramente al alza sus proyecciones de crecimiento para el PIB de la Eurozona en 2024 (0,9% vs 0,8% estimaciones de abril), mientras que mantuvo en el 0,2% el crecimiento estimado para la economía de Alemania, lo que no son malas noticias para estas economías a pesar del pesimismo reinante en la región.

Por último, señalar que AYER los bonos europeos tuvieron en general un buen comportamiento, lo que conllevó la reducción de sus rendimientos, animados por las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) comience a bajar sus tasas de interés de referencia tan pronto como en septiembre, lo que facilitaría mucho la actuación del BCE en este sentido.

En Wall Street durante la sesión de AYER continuó la rotación sectorial iniciada la semana pasada, rotación que está favoreciendo el comportamiento en bolsa de muchos valores/sectores que se habían quedado rezagados, entre ellos los de pequeña y mediana capitalización, los industriales, los de corte más cíclico y los catalogados como de “valor”, mientras que los de “crecimiento”, especialmente los tecnológicos, siguen “sufriendo” las tomas de beneficios por parte de los inversores. Este movimiento permitió que AYER el Dow Jones, que experimentó su mayor alza en un día en 13 meses, volviera a marcar un nuevo máximo histórico, algo que también hicieron tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite, aunque su comportamiento durante la sesión fue más modesto.

En este mercado los inversores siguen apostando con fuerza porque la Fed bajará sus tasas más de una vez este año -muchos inversores ya empiezan a hablar de tres bajadas antes de que finalice el ejercicio-, empezando el proceso en septiembre. Además, el hecho de que la economía siga mostrando gran solidez, algo que corroboró AYER la publicación de las cifras de ventas minoristas del mes de junio, cifras que estuvieron muy por encima de lo esperado si se excluyen las ventas en las gasolineras, que bajaron un 3,0% en el mes, lastradas por la caída de los precios de las gasolinas, y las ventas de automóviles, que bajaron un 2,3%, en este caso como consecuencia de un ciberataque a nivel nacional contra concesionarios de automóviles, ataque que impidió que se cerraran muchas ventas el mes pasado. En este sentido, cabe recordar que el consumo privado supone cerca del 70% del PIB de EEUU, lo que sugiere que el crecimiento de esta economía sigue su curso. Así, con una economía que crece con solidez, con la inflación reduciéndose y con las expectativas de bajadas de tipos revisándose al alza, tanto las bolsas como los bonos estadounidenses se enfrentan a lo que se puede considerar como “un escenario ideal”, al menos de momento.

Centrándonos en la sesión de HOY, señalar que en la agenda macroeconómica del día destaca la publicación en la Eurozona de la lectura final del IPC de junio, que debe confirmar que la inflación general volvió a reducirse en el mes mientras que su subyacente sigue mostrándose más difícil de doblegar, así como la del IPC del Reino Unido del mismo mes, variable que se espera muestre un comportamiento similar de sus dos componentes. Mientras que la inflación subyacente no remita, creemos que el margen de maniobra a la hora de bajar sus tasas oficiales tanto del BCE como del Banco de Inglaterra (BoE) seguirá siendo limitado. Habrá que esperar a ver qué es lo que dice en este sentido MAÑANA el BCE tras la finalización de la reunión que mantendrá su Consejo de Gobierno, reunión de la que, por otra parte, no esperamos cambios en los principales parámetros de política monetaria del organismo.

En lo que afecta a la agenda empresarial, señalar que esta madrugada la compañía holandesa fabricante de equipos para la producción de semiconductores, ASML Holding (ASML-NL), la compañía que tiene el mayor peso relativo en los índices Eurostoxx, ha dado a conocer sus cifras correspondientes al 2T2024, que han superado con creces lo esperado por los analistas a nivel ventas, márgenes y beneficio neto. Si bien la compañía se ha mostrado optimista de cara a la evolución de su negocio en el 2S2024, no sabemos si ello será suficiente para unos inversores que se están mostrando muy exigentes con los resultados y las expectativas de las compañías del sector de la tecnología, principalmente porque muchas presentan a precios actuales valoraciones muy exigentes.

Para empezar la sesión de HOY, esperamos que los principales índices bursátiles de la Eurozona abran sin grandes cambios, en línea con el comportamiento que han mantenido esta madrugada los de las bolsas asiáticas, que han cerrado la jornada de forma mixta y sin grandes variaciones. Por lo demás, comentar que esta madrugada tanto el dólar, como los bonos, los precios del crudo y del oro se muestran estables.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs