Comentario Apertura I: Los inversores aguantan la respiración a la espera de lo que decida Macron

Los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan una intensa semana, en la que los inversores dispondrán de numerosas referencias en el ámbito político, económico y empresarial.

Así, y para empezar, en Europa los inversores deberán procesar los resultados de las elecciones legislativas francesas, que han llevado a la alianza de extrema izquierda, el Frente Popular, a lograr el mayor número de escaños en la Asamblea, aunque se ha quedado muy lejos de alcanzar la mayoría absoluta.

De hecho, el resultado apunta a un Parlamento bloqueado o colgado, como se quiera definir, en el que ningún partido o alianza podrá sacar adelante iniciativas políticas al carecer de la mayoría necesaria. Está por ver a quién encarga el presidente Macron la formación de un Gobierno. Aunque normalmente el presidente suele decantarse por el partido con mayor número de votos, cabe recordar que el Frente Popular en una amalgama de partidos de izquierda y extrema izquierda con intereses en muchos casos no coincidentes. Lo único cierto es que la arriesgada apuesta de Macron al convocar sorpresivamente unas elecciones legislativas innecesarias ha dejado Francia ingobernable. No obstante, de los tres escenarios que se podían contemplar: i) mayoría de la extrema derecha; ii) mayoría de la extrema izquierda; y iii) Parlamento bloqueado, aunque todos son negativos, el último, que es el escenario que se ha dado, es el menos malo para los mercados, por lo que, en principio, esperamos que estos reaccionen con moderación.

Más suben Ibex 35
Acerinox	9,85€	0,25	2,54%
Inmob. Colonial	5,70€	0,09	1,49%
Fluidra	19,44€	0,29	1,49%
Grifols-A	8,99€	0,10	1,11%
Cellnex	31,39€	0,33	1,05%
Más bajan Ibex 35
Ferrovial SE	37,38€	-0,68	-1,82%
Caixabank	5,07€	-0,07	-1,46%
Banco Sabadell	1,87€	-0,02	-1,20%
BBVA	9,61€	-0,09	-0,98%
Iberdrola	11,88€	-0,11	-0,88%

Aparte del “drama” político en Francia, los inversores afrontan una semana con muchas citas relevantes, empezando por MAÑANA, cuando el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, testificará ante el Comité Bancario del Senado (cámara alta del Congreso de EEUU), como parte de su intervención bianual ante el poder legislativo. El miércoles repetirá, en esta ocasión ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso). Será interesante analizar lo que Powell dice a los legisladores sobre el estado de la economía estadounidense, sobre la evolución de la inflación y sobre la política monetaria. Aunque no esperamos sorpresas, dado que Powell ha hablado recientemente sobre estos temas, habrá que estar atentos por si anticipa potenciales cambios en la actual política monetaria de la institución. En ese sentido, cabe destacar que el mercado da actualmente una probabilidad del 77% a que la Fed comience a bajar sus tasas de interés de referencia en septiembre, expectativa que afianzó la publicación el viernes del informe de empleo no agrícola de junio, que apuntó a un ligero enfriamiento del mercado laboral estadounidense -ver sección de Economía y Mercados-.

En este sentido, cabe destacar que el jueves se publicará en EEUU la lectura del IPC de junio, que puede ser clave para que la Fed se decante por comenzar a bajar sus tasas de referencia. En principio se espera que la tasa de crecimiento interanual de esta variable haya bajado ligeramente en el citado mes hasta el 3,1% (3,3% en mayo), mientras que la de su subyacente se haya mantenido estable en el 3,4%. En ambos casos, aún lejos del objetivo del 2% establecido por la Fed. En cualquier caso, datos por encima o por debajo de lo proyectado por los analistas, “moverán” sin duda alguna el mercado.

Por último, y en lo que hace referencia a la agenda empresarial, señalar que el viernes comienza de forma oficiosa en Wall Street la temporada de publicación de resultados empresariales trimestrales, con tres de los grandes bancos estadounidenses dando a conocer sus cifras: Citigroup (C-US); JP Morgan (JPM-US) y Wells Fargo (WFC-US). En esta ocasión el listón de los analistas está muy alto, ya que esperan que el beneficio de las compañías integrantes del S&P 500 haya crecido algo más del 10% en tasa interanual el pasado trimestre. Habrá que ver si las empresas son capaces de superar esta marca y, sobre todo, cómo se muestran de optimistas sobre el devenir de la economía y de sus negocios.

Para empezar la semana, esperamos que HOY las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente a la baja, con los inversores muy pendientes de lo que decida hacer el presidente de Francia, Macron, sobre todo de a quién encarga formar gobierno. Si finalmente se decanta por un miembro del Frente Popular, la reacción de los mercados de bonos y acciones franceses puede ser negativa. Por lo demás, destacar que la agenda macroeconómica del día de HOY es muy liviana, y que no esperamos que influya en la marcha de los mercados; que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado a la baja; que el dólar se aprecia ligeramente con relación al euro; y que el precio del petróleo viene a la baja, al igual que lo hace el del oro.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs