Comentario Apertura I: Los mercados entre las declaraciones de Powell ayer y el dato de inflación de mañana

Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con sensibles descensos, muy cerca de sus niveles más bajos del día. Como había sucedido el día precedente, el CAC 40 francés volvió a liderar las caídas.

Este índice ha cedido ya cerca del 9% desde sus máximos anuales, lo que le ha llevado a situarse al cierre de AYER nuevamente en negativo en lo que va de ejercicio. En esta ocasión fue la negativa reacción de los bonos de la región a un informe de la agencia calificadora de riesgos Moody’s lo que provocó el giro a la baja de las bolsas europeas y que los descensos en las mismas fueran a más a medida que avanzaba la jornada. Moody’s advirtió que el resultado de las elecciones legislativas francesas es negativo para la calificación crediticia del país, ya que una gran coalición de gobierno haría más difícil la toma de decisiones y la tarea de controlar su deuda.

Si bien, este hecho es algo que los inversores ya sabían, el recordárselo provocó ventas en los mercados de bonos, especialmente en los del sur de Europa, con los bonos franceses a la cabeza, lo que conllevó el repunte de los rendimientos de estos activos y de las primas de riesgo. Si bien la prima de riesgo francesa está lejos del nivel alcanzado inmediatamente después de conocerse los resultados de la primera vuelta de las elecciones a la Asamblea General, AYER cerró muy por encima de los niveles que presentaba a comienzos de esta semana.

De momento, y en el corto plazo, hasta que se conozca a quién designa el presidente francés, Macron, para formar gobierno, la incertidumbre seguirá condicionando el comportamiento de los mercados de bonos y acciones franceses y de la Eurozona en su conjunto, lo que conllevará un aumento de la volatilidad en todos ellos.

Por su parte, la sesión de AYER en Wall Street sirvió para que los principales índices consolidaran las recientes alzas, cerrando tanto el S&P 500 como el Nasdaq Composite ligeramente al alza, y ya van seis sesiones consecutivas de ganancias, marcando los dos, además, nuevos máximos históricos. Por su parte, el Dow Jones se volvió a desmarcar de ambos, cerrando el día con un pequeño descenso. En este mercado fue la intervención del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, ante el Comité Bancario del Senado (cámara alta del Congreso de EEUU) el factor que centró toda la atención de los inversores.

En su discurso Powell dijo que los riesgos para la economía estadounidense se habían equilibrado mejor, y que los miembros de la Fed están atentos a posibles señales de desaceleración de la inflación y de debilidad en el mercado laboral. Además, Powell señaló que el banco central está sopesando la posibilidad de que los altos tipos de interés penalicen la marcha de la economía y causen un desempleo excesivo frente al riesgo de reavivar la inflación con un recorte de las tasas demasiado pronto. No obstante, y a pesar de que estas declaraciones suponen un ligero cambio en el discurso de Powell, el presidente de la Fed volvió a insistir que necesitan más confianza en la marcha descendente de la inflación para comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia.

Por tanto, Powell volvió a esquivar el tema que más interesa a los inversores, que es la fecha en la que la Fed tiene pensado iniciar el proceso de bajadas de tipos. Como hemos señalado recientemente en nuestros comentarios, el mercado sigue apostando claramente por septiembre como fecha de inicio del mencionado proceso y por dos rebajas de 25 puntos básicos de estos tipos antes de finalizar el año. Todo dependerá, no obstante, de cómo se comporte la inflación durante el verano.

HOY Powell volverá a intervenir ante el Congreso estadounidense, en esta ocasión ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes (cámara baja del Congreso de EEUU). Aunque no tenemos muchas esperanzas de que Powell aporte novedades, habrá que seguir su intervención por si da alguna pista sobre cuándo piensa que la Fed podría comenzar a reducir sus tasas.

Por lo demás, cabe destacar que la sesión de HOY presenta una agenda macroeconómica y empresarial muy liviana, lo que mantendrá a muchos inversores a la espera de la publicación MAÑANA en EEUU del IPC de junio y del comienzo oficioso el viernes de la temporada de publicación de resultados trimestrales en Wall Street. Para empezar el día, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran sin grandes cambios, siendo factible que, en algún momento del día, intenten recuperar algo de lo cedido en las últimas dos sesiones.

Decir, además, que esta madrugada se han publicado en China el IPC y el índice de precios de la producción (IPP) del mes de junio, datos que han servido para confirmar por su comportamiento que la demanda sigue mostrando gran debilidad en el país -el IPC ha subido menos de lo esperado en términos interanuales, mientras que el IPP ha vuelto a descender; ver análisis en la sección de Economía y Mercados-. La reacción de las bolsas asiáticas a los datos ha sido moderada, con los principales índices de estos mercados cerrando la jornada de forma mixta y sin grandes variaciones.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs