Comentario Apertura I: Francia y la Macro serán los principales focos de atención de los inversores

Tras una semana en la que las bolsas europeas fueron capaces de estabilizarse y recuperar algo de lo cedido la semana precedente, cuando la sorpresiva convocatoria de elecciones legislativas en Francia generó mucha tensión en los mercados, esperamos una nueva semana de elevada volatilidad en los mercados de bonos y acciones de la región, en la que los inversores se mantendrán atentos tanto a la política francesa como a la agenda macroeconómica, que se presenta interesante.

En este sentido cabe recordar que el próximo domingo, día 30 de junio, se celebra en Francia la primera ronda de las elecciones legislativas francesas, primera ronda cuyos resultados aportarán mucha información sobre quien tiene más posibilidades de formar el nuevo gobierno en el país.

Más suben Ibex 35
Inmob. Colonial	5,53€	0,21	3,80%
Naturgy	20,12€	0,26	1,29%
Bankinter	7,66€	0,09	1,25%
Cellnex	30,94€	0,35	1,13%
Grifols-A	9,12€	0,10	1,12%
Más bajan Ibex 35
Laboratorios Ro...	82,20€	-2,10	-2,55%
Telefónica	4,09€	-0,08	-1,93%
Banco Sabadell	1,77€	-0,03	-1,53%
Indra-A	20,76€	-0,26	-1,25%
Amadeus-A	63,80€	-0,76	-1,19%

En principio las coaliciones de extrema derecha y extrema izquierda siguen liderando las encuestas, aunque ninguna de ellas parece que vaya a ser capaz de obtener una mayoría absoluta que le permita implementar sus programas de gobierno, en ambos casos sustentados en un excesivo incremento del gasto público.

Este hecho es el que más preocupa a los inversores, tanto de renta variable como de renta fija, ya que Francia ya de por sí presenta en la actualidad un déficit público y una deuda pública excesivos, que deberá reducir en los próximos años. Habrá que estar, por tanto, muy atentos a cómo se comporten los bonos franceses en los próximos días, ya que ello impactará con toda seguridad en el comportamiento de las bolsas de la Eurozona.

Pero más allá del “ruido” político, los inversores tienen esta semana una importante cita con la inflación, variable cuyo comportamiento es determinante para el diseño de las políticas monetarias por parte de los principales bancos centrales occidentales.

Así, el viernes se darán a conocer en Francia, España e Italia las lecturas preliminares de la inflación de junio, que se espera confirmen que el proceso desinflacionista en la región ha vuelto a coger ritmo. Además, y en EEUU, el Departamento de Comercio, junto a las cifras de gastos e ingresos personales del mes de mayo, publicará el índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed) y que, por ello, más condiciona sus decisiones en materia de política monetaria.

En principio, se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del PCE general como la de su subyacente se hayan moderado ligeramente en el mes de mayo, algo que, de confirmarse, sería bien recibido por los mercados de bonos y acciones, ya que serviría para consolidar las apuestas de que la Fed bajará sus tasas de interés dos veces en lo que resta de ejercicio y ello pese a que los miembros de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) han indicado recientemente que sólo esperan una rebaja.

De este modo, pendientes de la política francesa y de la evolución de la inflación, esperamos que los inversores adopten una actitud prudente durante los próximos días, lo que, en principio, debería servir para que las bolsas entren en una fase de consolidación, con los índices moviéndose en un estrecho intervalo de precios. No obstante, y siendo el anterior el escenario al que damos una mayor probabilidad, cabe destacar que consideramos que en estos momentos el riesgo a la baja es mayor que el de una potencial reacción alcista de las bolsas.

Para empezar la semana, apostamos HOY por una apertura de las bolsas europeas ligeramente a la baja, en línea con el comportamiento que muestran de madrugada los futuros de los principales índices de Wall Street. En Asia las bolsas han cerrado esta madrugada en su mayoría a la baja, con los mercados chinos marcando sus niveles más bajos en 4 meses, con los inversores dudando de la fortaleza de la recuperación de esta economía, y con el Nikkei japonés, desmarcándose del resto, terminando la sesión con ganancias. El dólar, por su parte, se muestra fuerte, mientras que los precios del petróleo y del oro vienen ligeramente al alza.

Por lo demás, comentar que HOY se darán a conocer en Alemania los índices que elabora el instituto IFO, correspondientes al mes de junio, índices que miden el clima empresarial en el país. En principio se espera que estos indicadores se hayan mantenido estables con relación a los niveles mostrados en mayo, con las empresas no mostrando grandes cambios en la percepción que tienen de la situación actual y de sus expectativas.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs