Comentario Apertura I: "Esperamos que las bolsas europeas se tranquilicen, al menos al comienzo de la jornada"

Tal y como esperábamos que pudiera suceder, el muy negativo cierre de Wall Street el día precedente arrastró AYER a la baja a los principales índices bursátiles europeos, que cerraron todos ellos, con la excepción del FTSE 100 británico, con sustanciales descensos.

No obstante, cabe destacar que todos lo hicieron lejos de sus niveles mínimos de día, alcanzados a media sesión. En ello tuvo mucho que ver la positiva reacción inicial de la bolsa estadounidense a la publicación AYER de la primera lectura del PIB del 2T2024, cuyo crecimiento -un 2,8% intertrimestral anualizado- fue muy superior al alcanzado en el 1T2024 (+1,4%) y al proyectado por el consenso de analistas (+1,9%).

Si bien la lectura en un principio podría alejar la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) comience a bajar sus tasas de interés de referencia en septiembre, tal y como espera la mayoría de los inversores, el hecho de que la acumulación de inventarios durante el trimestre haya aportado 0,8 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en el mismo resta algo de “calidad” al dato. Además, las expectativas que manejan los analistas apuntan a una desaceleración del crecimiento en el 3T2024 (se estima que será del 1,5%), por lo que entendemos que la posible bajada de los tipos de interés oficiales en septiembre sigue siendo más que factible, eso sí, siempre que la inflación acompañe.

Centrándonos en la sesión de AYER en Europa, decir que nuevamente muchas de las compañías que dieron a conocer sus cifras trimestrales, independientemente de sus logros, fueron duramente castigadas por los inversores, con caídas que rallaron en lo excepcional en varios valores del sector del automóvil, como fue el caso de la italoamericana Stellantis (STLAM-IT; -8,7% en el día) y de la francesa Renault (RNO-FR; -7,5%). Posteriormente, Ford (F-US) sufrió igualmente una fuerte corrección (-18% durante la sesión) en la bolsa estadounidense, tras publicar sus cifras trimestrales.

Además, el sector tecnológico siguió siendo un lastre para los índices europeos, así como el del lujo, con la multinacional francesa Kering (KER-FR) siendo AYER protagonista del mismo, para mal, tras publicar sus resultados -sus acciones cedieron el 7,5%, situándose a su nivel más bajo en casi 7 años-. En sentido contrario, los valores/sectores de corte más defensivo, como los de las telecomunicaciones, los de sanidad y las utilidades fueron capaces AYER de cerrar con ligeros avances, ejerciendo como soporte de los principales índices de la región.

En Wall Street la sesión de AYER fue de más a menos, cerrando los índices de forma mixta, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite (ha cedido casi el 5% en tres sesiones) a la baja, ambos lastrados por el negativo comportamiento, un día más, de los grandes valores del sector tecnológico, mientras que el Dow Jones y el Russell 2000, índice que integra a valores de pequeña y mediana capitalización, cerraron el día en positivo. La rotación sectorial parece que sigue su curso en este mercado, siendo factible que termine por extenderse también a las bolsas europeas, donde parece que está comenzando a producirse.

HOY esperamos que las bolsas europeas se tranquilicen, al menos al comienzo de la jornada, y que abran sin grandes cambios, posiblemente con ligeros avances, mientras que la volatilidad, que se ha disparado en las últimas sesiones, descienda ligeramente.

Un día más, serán los resultados trimestrales lo que centren de inicio la atención de los inversores, con compañías de gran relevancia en sus sectores de actividad como Mercedes-Benz (MBG-DE), Capgemini (CAP-FR), Eni (ENI-IT) o BASF (BAS-DE) dando a conocer sus cifras trimestrales. No obstante, la principal, cita del día será la publicación esta tarde (14:30 horas; CET) en EEUU de los ingresos y gastos personales del mes de junio, cifras que siempre van acompañadas de la publicación del índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por los miembros de la Fed. El consenso de analistas espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del PCE general como la de su subyacente hayan bajado ligeramente en junio, hasta el 2,5% (ambas desde el 2,6% de mayo).

De ser así, y confirmarse que el proceso desinflacionista ha seguido su curso en EEUU, ello consolidaría las expectativas de una primera reducción de las tasas de interés oficiales en el mes de septiembre en este país, lo que entendemos servirá para tranquilizar a los mercados de valores. No obstante, si los datos decepcionan, y superan lo proyectado por los analistas, la corrección que están experimentando las bolsas occidentales podría ir a más.

Por último, señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, pero sin grandes variaciones; que el dólar cede ligeramente; y que tanto el precio del petróleo como el del oro muestran moderados avances.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs