Comentario Apertura I: El mercado empieza a asumir que Trump será el nuevo presidente de EE.UU...¿y ahora qué?

Tras una semana en la que las renacidas expectativas de que la Reserva Federal (Fed) comenzará a bajar sus tasas de interés de referencia tan pronto como en septiembre impulsaron los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidenses al alza, los inversores afrontan una nueva semana en la que tanto la agenda macroeconómica como la empresarial se presentan intensas.

Así, la intervención del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante las dos cámaras del Congreso estadounidense y la publicación de la inflación de junio en EEUU, que fue más benévola de lo esperado, impulsaron la semana pasada las expectativas de los inversores sobre la posibilidad de que el banco central estadounidense comience antes de lo esperado el proceso de reducción de sus tasas oficiales.

Si bien, en nuestra opinión, ello va a seguir muy supeditado al comportamiento de la inflación en los próximos meses, el hecho de que Powell hablara de la necesidad de estar muy pendientes de la evolución del mercado laboral y de la economía estadounidense en su conjunto, para evitar que las políticas monetarias restrictivas hagan más daño que beneficio, nos hace pensar que la Fed, o al menos parte de sus miembros, estarían por la labor de comenzar a bajar los tipos de interés de referencia antes de lo esperado para no quedarse por detrás de la curva y volver a actuar tarde, como ocurrió cuando la inflación comenzó a subir.

Todo ello, que ha aumentado la probabilidad que le da el mercado a una bajada de los tipos oficiales en EEUU en septiembre hasta por encima del 90%, fue muy bien recibido por los mercados de bonos, con la consiguiente reducción de sus rendimientos, y por los de acciones, en los que se produjo un nuevo amago de rotación sectorial, con los inversores tomando beneficios en los valores/sectores que mejor lo venían haciendo en los últimos meses, especialmente los tecnológicos, y apostando por compañías de corte más defensivo y de “valor”. Veremos a ver si esta rotación se consolida o, como ya ha sucedido antes, los inversores vuelven a apostar nuevamente por las compañías tecnológicas a pesar de las exigentes valoraciones que presentan a pesar de los recientes recortes que han experimentado sus cotizaciones.

En ese sentido, señalar que esta semana los inversores en la Eurozona tendrán la posibilidad de valorar si el BCE va a no a seguir a la Fed en septiembre y va a volver a bajar sus tasas de interés de referencia.

El hecho de que el proceso desinflacionista haya vuelto a retomar su curso en junio en la región juega a favor de ello, pero habrá que esperar a conocer lo que opina el BCE al respecto, algo que sabremos tras la reunión que celebrará su Consejo de Gobierno el próximo jueves.

En principio no barajamos actuación alguna en materia de política monetaria en la misma, aunque sí esperamos que el BCE abra las puertas a una nueva actuación en septiembre, siempre que la inflación acompañe. Así, será la reunión del Consejo de Gobierno del BCE la principal cita macroeconómica de esta semana para los inversores, aunque a lo largo de la misma se publicarán algunos indicadores económicos de cierta relevancia, comenzando HOY por la producción industrial de la Eurozona y las ventas minoristas de Alemania, cifras ambas correspondientes al mes de mayo.

En el ámbito empresarial, señalar que la temporada de publicación de resultados trimestrales comienza a coger ritmo en Wall Street -HOY publica Goldman Sachs (GS-US), entre otras empresas-, mientras que en Europa algunas empresas “tempraneras” de gran relevancia en sus sectores de actividad, como son ASML Holding (ASML-NL), Burberry Group (BRBY-GB), Nokia (NOKIA-FI) o Novartis (NOVN-CH), darán a conocer sus cifras. En la bolsa española, como suele ser su costumbre, será Bankinter (BKT) la que el jueves inicie la temporada.

En principio se esperan unas cifras en general positivas, aunque, como siempre señalamos, lo más relevante será lo que digan las compañías con relación al devenir de sus negocios ya que ello conllevará variaciones en las estimaciones de resultados por parte de los analistas, en sus valoraciones de las compañías y en sus recomendaciones.

Para empezar la semana, esperamos que HOY las bolsas europeas abran ligeramente a la baja, lastradas por el negativo comportamiento de las bolsas asiáticas, especialmente de la de Hong Kong -la de Japón ha permanecido cerrada por la celebración de una festividad local-, que ha reaccionado negativamente a la publicación en China de una batería de cifras macroeconómicas, entre ellas la del PIB del 2T2024, que han quedado algo por debajo de lo esperado, confirmando que esta economía sigue sin recuperar del todo su pulso.

Por lo demás, comentar que también habrá que estar pendiente de la reacción de Wall Street al intento de asesinato del ex presidente estadounidense y actual candidato republicano a la presidencia de EEUU, Donald Trump, ya que muchos analistas consideran que el hecho puede favorecer sus intereses electorales y, por ello, condicionar el comportamiento de algunos sectores en bolsa, algunos para bien, como el energético, y otros para mal, como el de renovables. Por lo demás, comentar que esta madrugada el dólar viene al alza, al igual que el precio del crudo y que el del oro se muestra estable.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs