Comentario Apertura: Hoy, encuestas adelantadas de ciclo en Alemania

Apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,3%), a la espera de la reunión mañana de la Fed (-25 pb) a la que seguirán el jueves los bancos centrales de Inglaterra, Japón, Suecia y Noruega.

De fondo, se mantienen los rumores de que China podría fijar un objetivo de crecimiento del PIB 2025 del 5% y un déficit público/PIB del 4%, en línea con lo que se lleva comentando en las dos últimas semanas, y tras la debilidad mostrada por los últimos datos de consumo.

Hoy el plano macro estará protagonizado por encuestas adelantadas de ciclo en Alemania, con expectativas de estabilidad en diciembre tanto en la confianza empresarial IFO como en la consumidora GfK y en la encuesta ZEW (a analistas financieros e inversores institucionales). En el plano político, y tras la retirada de confianza al canciller Sholz, se celebrarán elecciones anticipadas el 23-febrero (vs septiembre originalmente). Las últimas encuestas sitúan a la cabeza a la alianza CDU/CSU (31%), seguida de Alternativa para Alemania (19,8%), SPD (17%) y Los Verdes (11,2%).

Ayer los PMIs preliminares de diciembre mostraron en términos generales mejora en el componente compuesto con el apoyo de un avance en servicios, que en el caso europeo vuelve a zona de expansión (51,4 vs 49,5e y previo), mientras que las manufacturas se mantienen estables en zona de contracción (45,2, sin cambios). Destaca, en negativo, la debilidad de las manufacturas en Alemania (42,5 vs 43 anterior) y Francia (41,9 vs 43,1 previo), al igual que el PMI servicios francés (48,2 vs 46,9 anterior), si bien los servicios alemanes vuelven a expansión (51 vs 49,3 previo).

Por su parte, en EE.UU. el PMI manufacturero sorprendió a la baja (48,3 vs 49,7 anterior), mientras que servicios lo hacía al alza (58,5 vs 56,1 anterior), más que compensando el impacto en el compuesto (56,6 vs 54,9 anterior). Una muestra más de la desaceleración en manufacturas fue la encuesta manufacturera de NY de diciembre, también por debajo de lo esperado. Hoy será el turno para datos de consumo privado (ventas al por menor) que se mantendría sólido.

En relación a su impacto en las decisiones de los bancos centrales, vemos cómo: 1) en el caso del BCE, se moderan las expectativas de recortes para la reunión del 30-enero (la probabilidad de -50 pb ha desaparecido vs 53% la semana pasada), ante la sorpresa positiva en los servicios y unos costes laborales en la Eurozona aún en niveles altos en 3T24 (+4,6% i.a. y con revisión al alza del dato anterior a +5,2% desde +4,7%); 2) en el caso de la Fed, la probabilidad de -25 pb mañana se eleva a casi el 100% ante la debilidad de las manufacturas.