Comentario Apertura: "Caídas en las bolsas europeas a la espera de la apertura de Wall Street"

Mientras que los principales índices de Wall Street cerraron el mes de noviembre con fuertes alzas acumuladas, las mayores en un solo mes en más de un año, impulsados por la buena acogida que han dado los inversores a los resultados de las elecciones legislativas y presidenciales estadounidenses, los principales índices bursátiles europeos terminaron noviembre en su mayoría con ligeros descensos, aunque lejos de sus niveles mínimos del mes.

En este último hecho tuvieron mucho que ver el buen comportamiento que tuvieron los mencionados índices en las dos últimas sesiones de noviembre, efecto, probablemente, del conocido como “maquillaje” de las cotizaciones, que suele ocurrir en estos casos.

Más suben Ibex 35
Fluidra	24,72€	0,72	2,91%
Grifols-A	8,62€	0,24	2,76%
Laboratorios Ro...	64,45€	1,75	2,72%
Acciona Energí...	20,28€	0,40	1,97%
REDEIA CORP	16,90€	0,29	1,72%
Más bajan Ibex 35
Naturgy	23,32€	-0,52	-2,23%
Bankinter	7,49€	-0,16	-2,16%
Amadeus-A	66,42€	-1,32	-1,99%
Iberdrola	13,49€	-0,27	-1,96%
Arcelormittal	23,85€	-0,25	-1,05%

De esta forma, las bolsas estadounidenses afrontan el último mes del año con sus principales índices en máximos históricos, mientras que las europeas lo hacen con los suyos muy por debajo de sus niveles más altos del año, máximos del año que fueron alcanzados a mediados del pasado mes de mayo y con la excepción del Dax alemán, que también “coquetea” con sus máximos históricos.

La divergencia de comportamiento entre la economía de EEUU, que sigue mostrando gran solidez y que está creciendo a ritmos elevados, por encima de su tendencia a largo plazo, y el de las principales economías europeas, concretamente las de Alemania, Francia e Italia, que muestran gran debilidad, explicaría en gran medida este comportamiento dispar entre la bolsa de Wall Street y las europeas.

De esta forma, las bolsas occidentales afrontan a partir de HOY el último mes del año, mes en el que los bancos centrales tendrán un papel determinante, ya que a lo largo de diciembre tanto la Reserva Federal (Fed) como el BCE y el Banco de Inglaterra (BoE) reunirán a sus comités de política monetaria. Si bien, los inversores esperan que en todos los casos las autoridades monetarias opten por bajar nuevamente sus tasas de interés de referencia, en nuestra opinión no en todos los casos podemos dar esta decisión por asegurada.

Así, en lo que hace referencia a la Fed, entendemos que el informe de empleo no agrícola, correspondiente al mes de noviembre, que se dará a conocer el próximo viernes, puede en gran medida determinar si el banco central estadounidense vuelve a bajar sus tasas, en este caso en 25 puntos básicos, u opta por esperar. Un informe que muestre un fuerte incremento de empleo en el mes, por encima de lo esperado por los analistas -se espera que se hayan creado unos 200.000 empleos netos-, podría hacer que la Fed se repensara su intención de bajar los tipos en esta reunión, y se decante por no hacerlo -habrá que estar también muy atentos a cómo han crecido en el mes los ingresos medios por hora-.

En lo que hace referencia al BCE y el BoE, estamos convencidos que sí optarán por reducir sus tasas de interés oficiales dada la debilidad por la que atraviesan sus economías, aunque “sólo” lo harán en 25 puntos básicos, ya que la inflación, concretamente la de servicios, se está mostrando por ahora resistente a reducirse como sería deseable, en gran medida por el fuerte ritmo al que siguen creciendo los salarios.

Si bien, entendemos que lo que hagan y digan los principales bancos centrales occidentales en diciembre puede determinar la tendencia que adoptan las bolsas al cierre del ejercicio, más a corto plazo serán otros factores los que “muevan” los mercados.

Así, en los próximos días, los inversores estarán muy pendientes de los datos que sobre el inicio de la temporada de compras navideñas den a conocerse.

En un principio, las estadísticas publicadas apuntan a que durante el Black Friday y en EEUU las ventas minoristas han crecido a buen ritmo, impulsadas por un fuerte incremento de las ventas online, mientras que el comportamiento de las ventas en tiendas físicas ha sido bastante pobre. Entendemos que ello se reflejará HOY en el comportamiento en bolsa de las compañías de distribución minorista, especialmente de las que dependen en gran medida de las ventas en tienda, que reaccionarán de forma negativa a estos primeros datos.

Por lo demás, comentar que HOY se publican en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y EEUU las lecturas finales del mes de noviembre de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs que elabora S&P Global, así como el ISM estadounidense, que publica the Institute for Supply Management (ISM). En casi todos los casos, se espera que se confirme que el sector ha seguido contrayéndose en términos mensuales, aunque a un mayor ritmo en las economías europeas. No creemos que las lecturas, que no suelen diferir mucho de sus preliminares, publicadas a mediados de mes, vayan a tener gran impacto en el comportamiento de los mercados financieros.

Para empezar la semana y el mes, esperamos que HOY las bolsas europeas abran a la baja, cediendo de esta forma parte de las ganancias acumuladas durante las últimas dos sesiones de noviembre. Posteriormente, será el comportamiento de Wall Street al inicio de su sesión el que determine si las bolsas europeas recuperan o no lo cedido. Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría al alza, y ello a pesar de la fortaleza que muestra esta madrugada el dólar, factor éste que está lastrando el comportamiento del precio del petróleo y de las principales materias primas minerales, entre ellos el precio del oro.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs