BOLSAS: "Iniciamos una semana con una agenda macro muy intensa"

Tras una muy positiva semana, especialmente para las bolsas europeas, los mercados de valores occidentales se disponen a cerrar el mes de septiembre, tradicionalmente el peor del año para estos mercados, con significativos avances.

La cada vez más elevada probabilidad de que la economía de EEUU alcance un aterrizaje suave, el positivo comportamiento de la inflación, tanto europea como estadounidense, que da margen a los bancos centrales a seguir flexibilizando sus políticas monetarias y el compromiso, esta vez sí, de las autoridades chinas de impulsar su economía con medidas fiscales y monetarias de apoyo, son los principales factores que han impulsado con fuerza a las bolsas occidentales durante las últimas semanas del mes.

Más suben Ibex 35
Caixabank	5,44€	0,16	2,94%
Acerinox	9,73€	0,23	2,31%
Unicaja Banco	1,15€	0,02	1,91%
Acciona Energí...	21,30€	0,30	1,41%
PUIG BRANDS B	20,61€	0,27	1,31%
Más bajan Ibex 35
Fluidra	23,60€	-1,40	-5,93%
Amadeus-A	67,10€	-2,10	-3,13%
Inmob. Colonial	6,31€	-0,12	-1,90%
Telefónica	4,43€	-0,08	-1,74%
IAG	2,54€	-0,03	-1,34%

No obstante, el comportamiento a partir de ahora de estos mercados no será lineal, ya que siguen abiertos una serie de frentes que entendemos pueden provocar picos de volatilidad puntuales en las próximas semanas. Así, el enquistamiento de la guerra en Oriente Medio, conflicto que amenaza con extenderse a nuevos países; la proximidad de las elecciones presidenciales estadounidenses, cuyo resultados sigue incierto; la cada vez mayor debilidad de la economía de la Eurozona, especialmente de la alemana y francesa; y el inicio en un par de semanas de la temporada de publicación de resultados trimestrales en las principales plazas bursátiles europeas y en Wall Street, son todos ellos factores que por sí mismos pueden incrementar la volatilidad en las bolsas.

Más a corto plazo, cabe señalar que los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan a partir de HOY una semana que presenta una agenda macroeconómica bastante intensa en la que destacaríamos la publicación de los siguientes indicadores: i) las lecturas preliminares de septiembre del IPC de Alemania, Italia (ambas el lunes) y la Zona Euro en su conjunto (martes). Estas lecturas se espera que sirvan para confirmar que el proceso desinflacionista ha continuado su curso durante el mencionado mes en las principales economías de la región, lo que permitiría al BCE continuar relajando su política monetaria; ii) las lecturas finales de septiembre de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs manufactureros que elabora S&P Global, en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y EEUU (martes). Además, y en EEUU se publica el índice de similares características que elabora the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturero. En principio se espera que todos ellos muestren que la actividad en el sector manufacturero ha continuado deteriorándose en septiembre en las principales economías desarrolladas; iii) las lecturas finales de septiembre de los índices de gestores de compra del sector de los servicios, los PMIs servicios que elabora S&P Global, en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y EEUU (martes). Además, y en EEUU se publica el ISM servicios. Estos indicadores adelantados de actividad se espera que muestren gran debilidad en la actividad en el sector en las dos principales economías de la Eurozona: Alemania y Francia y en el conjunto de la región, mientras que se proyecta que la actividad en el sector haya continuado expandiéndose a buen ritmo en el Reino Unido y EEUU; y, por último la gran cita de la semana, iv) el informe de empleo no agrícola de EEUU del mes de septiembre (viernes), informe que se espera muestre una economía que sigue generando empleo neto, pero a un ritmo mucho más débil que a comienzos de año. También se espera que la tasa de desempleo haya repuntado una décima en el mes, hasta el 4,3%.

En lo que hace referencia a la agenda empresarial, durante la semana varias empresas de cierta relevancia en sus respectivos sectores de actividad darán a conocer sus cifras trimestrales, entre las que destacaríamos a la compañía británica organizadora de cruceros Carnival (CCL-GB; lunes), las compañías de distribución minorista estadounidenses Nike (NKE-US; martes) y Levi Strauss (LEVI-US; miércoles), así como a la empresa de bebidas alcohólicas Constellation Brands (STZ-US; jueves).

Para empezar la semana y acabar el mes de septiembre, esperamos que HOY las bolsas europeas abran sin grandes variaciones y que aprovechen la jornada para consolidar las fuertes alzas registradas por muchos valores, concretamente los más ligados a la economía china, durante la semana pasada. Como ya hemos señalado, la principal cita del día será la publicación de la lectura preliminar del IPC de septiembre en Alemania e Italia, lecturas que se esperan confirmen que el proceso desinflacionista ha continuado en el mes en estas dos economías, algo que los inversores dan por descontado después de observar el positivo comportamiento de esta variable en el mes tanto en España como en Francia -ver detalles en la sección de Economía y Mercados-.

Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con las chinas con fuerza al alza, siguiendo de esta forma el rally iniciado la semana pasada tras el anuncio por parte del Banco Popular de China (PBoC) de medidas radicales para impulsar el crecimiento económico, crecimiento que, como ha mostrado la publicación de los índices de gestores de compra sectoriales, los PMIs oficiales y los publicados por Caixin, sigue muy débil. Por su parte, la bolsa japonesa ha cerrado con fuertes descensos, lastrada por la fortaleza del yen, producto del resultado de las primarias celebradas en el partido gobernante, el Liberal Democrático, resultado que ha sorprendido al hacerse con el poder el ex ministro de Defensa Shigeru Ishiba, que es visto como menos moderado que su rival y gran favorito, Sanae Takaichi. El vencedor se convertirá en breve en primer ministro del país, de ahí la relevancia del resultado de las votaciones en el seno del partido. Decir, por último, que esta madrugada el dólar cede algo de terreno frente a las principales divisas mundiales; que el precio del crudo viene ligeramente al alza y que el del oro se muestra estable.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs