Zardoya Otis: Renta 4 inicia la cobertura con sobreponderar

"Iniciamos cobertura de Zardoya OTIS con recomendación de Sobreponderar y P.O. de 7,0€/acción, destacando su posición de liderazgo, recurrencia y visibilidad de resultados, solidez de balance, generación de caja y rentabilidad por dividendo", afirma Javier Díaz de Renta 4 Banco.

"Igualmente, la compañía cotiza con un descuento por múltiplos de más del 40% tanto en VE/EBIT como en PER frente al sector (vs. prima histórica del +12,6% y 9,8% respectivamente)", añade.

Zardoya OTIS ha gozado tradicionalmente de una sólida posición financiera (caja neta de 61,4Mln eur 2020e) y una excelente capacidad de generación de caja. Estimamos un Flujo de caja libre operativo (pre-dividendos) de 144,1Mln eur (promedio 2020e-2024e; 67,8% del EBITDA), lo que supone una rentabilidad (fcf yield) del 5,7% a precios actuales (4,5% rentabilidad implícita en nuestra valoración).

Del mismo modo, la compañía ha mantenido a lo largo de los años una atractiva política de dividendos (pay-out por encima del 95%), ofreciendo una rentabilidad por dividendo histórica (2005-2019) del 4,7%. A pesar de que asumimos un recorte del dividendo de un -15,6% vs. 2019, la rentabilidad por dividendo que ofrece a precios actuales es del 5,2%.