Volkswagen: "Actualizamos valoración tras resultados de 2021. Neutral. Precio Objetivo 226,6€"

Los resultados de 2021 resultan mejores de lo estimado. Pese a la caída de producción, la Compañía logra mejorar márgenes gracias al recorte de costes y los aumentos de precio. A futuro la escasez de componentes se agrava

La falta de semiconductores continúa y la guerra Rusia/Ucrania interrumpe el suministro de otras piezas a las que Volkswagen está especialmente expuesto. Con ello, crece la incertidumbre sobre los futuros volúmenes de producción mientras que el encarecimiento de las materias primas provoca dudas sobre los márgenes. En este contexto, optamos por la prudencia.

Trasladamos a nuestras estimaciones la parte más baja del rango objetivo de la Compañía y aumentamos la prima de riesgo. Nuestro precio objetivo cae hasta 226,6€ (desde 299,3€ anterior). El potencial de revalorización es de +2% para las acciones ordinarias y +47% para las preferentes (+17% en términos de capitalización). Por tanto, nuestra recomendación pasa a Neutral desde Comprar.

Ahora bien, no descartamos mejorar estimaciones y, por tanto recomendación, si el contexto se torna menos incierto en términos de volúmenes e inflación de costes.

Además, valoramos positivamente la posible salida a bolsa de Porsche y la estrategia de electrificación de la Compañía, que acaba de anunciar inversiones por 7.100M€ en los próximos 5 años en Norteamérica