Unicaja: Registra una pérdida de 19 M€ en 4T 2023 (vs +2 M€ esperado) - valoración

Principales cifras 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 1.353 M€ (+26,1% vs 1.340 M€ e); Margen Bruto: 1.776 M€ (+10,6% vs 1.752 M€ e); Margen de Explotación: 917M€ (+23,2% vs 895 M€ e); BNA: 267 M€ (-4,0%). UNI anuncia un plan de recompra de acciones por hasta 100 M€ (~4,3% de la capitalización bursátil actual) además de un dividendo en cash de 132 M€ (yield~5,6%).

Opinión de Bankinter

Las cifras, reflejan un incremento sustancial en márgenes (2,75% vs 2,61% en 3T 2023), mejoras de eficiencia (-0,4% en costes) y un Coste del riesgo/CoR bajo (27 pb vs 30 pb en 3T 2023). En 4T2023 ha realizado una provisión extraordinaria de 207 M€ para acelerar la caída de activos improductivos. Aun así, las métricas de riesgo evolucionan positivamente. El saldo de morosos desciende hasta 1.568 M€ (vs 1.731 M€ en 3T 2023) con una morosidad del 3,1% (vs 3,4% en 3T 2023) y una cobertura elevada (63,7% vs 65,8% en 3T 2024). La ratio de capital CET1 alcanza 14,34% (vs 14,17% en 3T 2023), gracias a la reducción de riesgos (APRs), supera ampliamente las exigencias regulatorias (SREP~8,27%) y lidera el sector (rango en España: ~12,0%/13,0%).

UNI tiene un exceso de liquidez considerable (LCR ~308%) con una ratio L-t-D (créditos/depósitos) del 74,0% que se sitúa entre las más bajas del sector. La rentabilidad/RoTE sube hasta 4,7% (vs 4,4% en 3T 2023), pero continúa lejos de la media sectorial en España (rango: 15,0%/18,0%). La buena noticia es que el guidace 2024 refleja una rentabilidad >9,0%.

UNICAJA: (Comprar; Cierre: 0,90€; Var día: -1,1%; Var.2024: -1,7%)