Telefónica Alemania publica resultados (valoración)
Telefónica Alemania ha publicado los resultados 2T 22, que han superado previsiones en las principales magnitudes. Destacamos las 374 mil altas de móvil de contrato, en línea con la evolución de los últimos 4 trimestres y ganancia de 5 mil en banda ancha (-10 mil en 1T 22), con caída del ARPU contrato (-4% vs 2T 21) algo superior a la caída de los últimos trimestres y en banda ancha (+0,5%) en línea con los últimos trimestres.
Destacamos el mantimiento del fuerte crecimiento de la utilización de datos: +48% vs 2T 21 (+9% vs 1T 22). Ingresos 2.003 mln eur (+4% vs R4e y consenso y +6% vs 2T 21) teniendo en cuenta ingresos servicios móviles 1.402 mln eur (+1% vs R4e, +0,5% vs consenso y +2% vs 2T 21), venta de terminales 395 mln eur (vs 350 mln eur R4e, vs 335 mln eur consenso y +24% vs 2T 21) y telefonía fija 201 mln eur (vs 207 mln eur R4e y +0,5% vs 2T 21), EBITDA antes extraordinarios 628 mln eur (+5% vs R4e, +2% vs consenso y +3% vs 2T 21) con margen EBITDA excluyendo extraordinarios -0,8 pp vs 2T 21 hasta 31,4%. Incluyendo extraordinarios, EBITDA 629 mln eur (+3% vs 2T 21) y margen EBITDA 31,4% (-0,9 pp vs 2T 21).
La deuda neta aumenta +526 mln eur vs 1T 22 hasta 3.739 mln eur al incluir el pago de dividendo de 535 mln eur, a 1,3x EBITDA 2022 R4e, por debajo del límite objetivo máximo de la directiva de 2,5x.
Para 2022e la directiva mantiene su objetivo de crecimiento de un dígito bajo en ingresos (impacto regulatorio -70/80 mln eur), +5,5% en 1S, y mejora el de EBITDA (+4,9% en 1S) de crecimiento de un “dígito bajo” a crecimiento de un “dígito bajo/medio”, con expansión del margen operativo y capex/Ingresos bajaría hasta 14%/15% (14,1% en 1S).
Resultados que superan previsiones en las principales magnitudes y buena primera mitad del año que les lleva a mejorar (levemente) la guía EBITDA 2022e. Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 10:00 CET. Recordamos que Telefónica publica resultados mañana antes de la apertura. Telefónica Sobreponderar.