Técnicas Reunidas previo 3T23: posible ligero ajuste a la baja del guidance

Técnicas Reunidas publicará los resultados correspondientes al 3T23 el próximo 15 de noviembre antes de apertura (conferencia de resultados 11:00 CET – no confirmado) en los que esperamos una buena evolución de los resultados con mejora de márgenes, pero que no será suficiente para alcanzar el guidance 2023.

Rebaja del guidance 2023: tras estos resultados esperados, estimamos que la compañía no alcanzará el guidance de margen EBIT para el conjunto del año del 4,0% (3,7% R4e y 3,9% consenso).

De los resultados destacamos:

1) Ventas más moderadas: estimamos unas ventas en el 3T23e de 995 mln eur vs. 1.052 mln eur del 2T23 y de 1.119 mln eur de 1T23, situando el acumulado del año en 3.167 mln eur, en línea con el objetivo para el año de 4.000 mln eur.

2) Mejora del margen EBIT hasta el 3,8% en el 3T23 vs. el 3,6% del 2T23 y el 3,5% del 1T23, pero que, como hemos comentado anteriormente no será suficiente para alcanzar el guidance del 4,0% para 2023.

3) Mantenimiento de la posición de caja neta: esperamos una caja neta de 245 mln eur (70 mln eur si eliminamos el préstamo participativo de la SEPI de 175 mln eur) vs. 241 mln eur de 2T23.

4) Aumento de la cartera de pedidos: hasta alrededor de 10.900 mln eur gracias a la elevada contratación en el trimestre de alrededor de 3.800/3.900 mln eur.

Atentos a:

1) Guidance 2023: ventas de 4.000 mln eur y un margen EBIT del 4% que estimamos se revise ligeramente a la baja en términos de margen.

2) Visibilidad de contratación: la compañía anunció en el folleto de la ampliación de capital un pipeline de 70.044 mln eur, esperando que el 12,5% (8.755 mln eur) se conviertan en contratos adjudicados hasta finales del 1T24.

Conclusión: buenos resultados esperados, pero que nuestra estimación de un ligero ajuste a la baja del guidance de margen EBIT harán que previsiblemente sean recogidos de forma negativa en la cotización. De producirse este comportamiento, aprovecharíamos para tomar posiciones en el valor ya que no varía nuestras previsiones (margen R4e del +3,7% para 2023), así como tampoco varía la senda de recuperación de márgenes y de resultados del grupo.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 12,4 eur/acción.