Técnicas Reunidas: Contexto mejorando, el "golpe" ya superado

Su cartera de pedidos en máximos históricos y el fuerte incremento de ingresos registrado en 2015 no han sido suficientes para compensar el impacto en sus cuentas de la caída en el precio del petróleo. El detonante fueron los sobrecostes anunciados en uno de sus tres proyectos de Canadá, algo que lastró los márgenes de 2015.

Las principales dudas son cuándo recuperará márgenes y nivel de caja neta positiva y si el precio del petróleo se estabiliza. No obstante pensamos que el valor ya ha sufrido lo suficiente (-30% YTD) y que el contexto se vuelve más benigno por mayores indicios de estabilización del petróleo. En este contexto elevamos recomendación hasta Neutral desde Vender y situamos Pº Objetivo en 26,6€ (potencial +5%).
A pesar de que los riesgos son todavía elevados, especialmente en lo que respecta a la inestabilidad en el precio del petróleo, reducción de márgenes, caída del beneficio y menor nivel de caja neta positiva, elevamos recomendación a Neutral desde Vender y situamos Precio Objetivo en 26,6€/acc. (+5%).
Consideramos que la compañía ha sufrido una fuerte corrección en lo que llevamos de año y que disfruta de fortalezas que deberían ponerse en valor en los próximos trimestres como un balance saneado, recurrencia de clientes o posicionamiento "consolidado" en determinadas áreas estratégicas. Además la cartera de pedidos asegura 2,9 años de ventas. De cara a los próximos meses si el precio del petróleo consolidase su recuperación, se elevasen los márgenes y recuperase su nivel de caja neta positiva nos replantearemos subir de nuevo nuestra 60 recomendación.