Talgo: 3T 2022 mantienen guías para el año. La contratación continúa débil (valoración)

Principales cifras del 9M 2022 frente consenso de la compañía: Ingresos 352,2M€ (-17,5% a/a) vs 336,5M€ estimados; EBITDA ajustado de 38,5M€ (-22,7% a/a) vs 37,2M estimado y BNA de 9,1M€ (-56% a/a) vs 10,7M€ estimado. La cartera de pedidos se ajusta a 2.771M€, frente a los 2.880M€ a jun-22 y 3.249M€ a dic-21.

La entrada de pedidos en los 9M 2022 asciende a 291M€ (0,8x Ventas). Talgo mantiene sus perspectivas para el 2022, revisadas en el 1S2022: proyectan margen EBITDA ajustado a cerca del 11%, expectativa de capex en 25M€ y de salida de caja neta, DFN/EBITDA a 2,5x y porcentaje de ejecución de cartera previsto para 2021-22 al 32% (vs cerca del 34% anterior).

Opinión de Bankinter

Talgo mantiene sus guías para el ejercicio que ya fueron revisadas en el 1S 2022 (entre los objetivos ya elevó la DFN/EBITDA a 2,5x, desde 1,5x ant.). Por el lado positivo, los márgenes se estabilizan en el 3T 2022. En los 9M 2022 el margen ajustado se sitúa en el 10,9% en línea con el objetivo de final de año (de cerca 11%). La cartera de pedidos vuelve a ajustarse a 2.771M€ (-3,8% t/t), con un nivel todavía débil de adjudicaciones en el ejercicio (0,8x ventas). En resumen, resultados muestran cierta estabilidad en márgenes en los 9M2022, si bien, los niveles de contratación se mantienen débiles en los últimos trimestres. No hay datos de balance en este trimestre, aunque mantienen el objetivo de 2,5x DFN/EBITDA. Hoy la compañía llevará a cabo una presentación. Reiteramos recomendación Neutral.

TALGO (Neutral; Pr. Objetivo: En Rev.€; Cierre: 3,0€, Var. Día 0,0%, Var. Año: -43,7%)