Solaria: Resultados 2021 con crecimientos elevados tras conectar nuevas plantas solares (valoración)

Las principales cifras del 4T 2021 estanco son: potencia instalada 807MW (+47% a/a), generación 148GWh (+56% a/a), precio obtenido 165€/MWh (+27%) que compara desfavorablemente vs precio pool eléctrico de 210 €/MWh (+419%) en un trimestre de subidas en el pool, ventas 24,3M€ (+98%), EBITDA 23,4M€ (+103%), EBIT 17,1M€ (+142%), BNA 10,5M€ (+98%).

Por lo tanto, en el año 2021, la generación es 863GWh (+70%), precio obtenido 110€/MWh (+4,9%) y compara con el precio pool de 112 €/MWh, +124%), ventas 95,1€ (+79%, consenso 105M€, estimación BKT 91M€), EBITDA 93,4M€ (+90%, consenso 91M€, estimación BKT 89M€), EBIT 73,0M€ (+121%), BNA 48,0M€ (+58%, consenso 44M€, estimación BKT 40M€), cash flow libre -101,2M€ (-86.8M€ en 2020), deuda financiera neta 551,6M€ (+60% en 2021), ratio DFN/EBITDA 5,9x vs. 5,8x en 3T 2021.

Opinión de Bankinter

Los crecimientos son elevados y reflejan la contribución de las plantas puestas en explotación. Nuestra valoración de los resultados es neutral. El plan de construcción de nuevas plantas evoluciona en línea con lo esperado y los resultados están en línea con nuestras previsiones y el consenso. La invasión de Ucrania previsiblemente acelerará la transición energética hacia las energías renovables y la escalada de precios en el mercado mayorista previsiblemente se sostendrá mientras dure el conflicto bélico y apoye los resultados de las compañías del sector. El sentimiento es más favorable, pero en nuestra opinión, las valoraciones están tensionadas y no vemos margen para mejorar nuestro Precio Objetivo. Este se mantiene sin cambios en 17,00 €/acc. al igual que nuestra recomendación en Neutral.

SOLARIA (Neutral; Precio Objetivo: 17,00€; Cierre 16,615€, Var. Día +10,80%; Var. 2022: -3,0%).