Solaria: mejoramos recomendación tras la caída del valor

La compañía dará a conocer las cifras del año 2021 el próximo día 28 de febrero seguidos de una “call” a las 18 h CET. Desde el punto de vista de resultados, estamos alineados con el consenso, esperando fuertes crecimientos de actividad derivados de la mayor capacidad instalada y por tanto mayor capacidad de generación.

No esperamos cambios relevantes en la cartera de pedidos, aunque esperamos que se reconfirmen los objetivos al año 2024 y su visión sobre el sector y su penalización.

El valor acumula una caída del 22,9% en el año, encabezando los descensos de sus comparables domésticas, de forma que ya muestra cierto potencial respecto a nuestro precio objetivo por lo que variamos la recomendación de Infraponderar a Mantener con P.O. en 14,30 eur/acc.

Destacamos:

► Seguiremos viendo un fuerte crecimiento de actividad de las ventas que esperamos alcancen el 74,5% en el año y 80,2% en el trimestre en relación al año y al trimestre anterior, gracias a la mayor capacidad instalada. Esperamos ventas de 22,2 mln y 93 mln eur que estarían dentro del consenso de mercado.

► En términos de EBITDA esperamos 90,71 mln anuales en 2021 que están tan bien en línea con el consenso y que implicarían un margen EBITDA del 97,6%.

► Unas amortizaciones crecientes fruto del mayor volumen inversor, mayores gastos financieros derivados de la mayor deuda y el pago de impuestos reducirá el EBITDA mencionado hasta niveles de 46 mln eur en BDI, también en línea con el consenso de mercado.

► En cartera no esperamos cambios relevantes. Esperamos 2.158 MW entre instalados y construcción y que se mantenga el objetivo de 5.179 MW para el año 2024.

► De los 1.233 MW en construcción, la compañía adelantó en 3T21 que el capex ya estaba contratado, que no esperaban retrasos en suministros, y que no se verían afectados por la inflación. Tradicionalmente Solaria ha sido optimista en su visión sectorial, por lo que será interesante ver si mantienen el mensaje.

► Tras la caída que acumula el valor variamos la recomendación de Infraponderar a Mantener, dejando por el momento invariable el precio objetivo de 14,30 eur/acción.