SOCIMIS. Mercado inmobiliario español 1T22 (JLL)

JLL publicó ayer su resumen de actividad y situación de mercado inmobiliario terciario español correspondiente a 1T22. En oficinas, la contratación conjunta en Madrid y Barcelona alcanzó una cifra de 219.866 m2, un +66% vs 1T21 (por debajo de los 250.000 m² registrados en 4T21), destacando la fuerte contratación en Madrid.

Las rentas prime se mantienen estables en Barcelona (27,5 eur/m2) mientras que en Madrid registran una ligera subida hasta los 36,75 eur/m2. La actividad inversora se duplica en el trimestre vs 1T21 impulsada por el fuerte comienzo de año en Madrid. Con todo ello, las rentabilidades prime continúan en niveles mínimos históricos, con un 3,25% en Madrid (estable) y un 3,40% en Barcelona (vs 3,50% a cierre de 2021).

El sector logístico continúa alargando su momento dulce. A pesar del efecto comparativo con un 1T22 excepcionalmente fuerte desde el punto de vista de la contratación (contratada una nave de 86.000 m2), ésta registra uno de sus mejores datos en los últimos 5 años. Por su parte, el nivel de inversión en 1T22 supera los 880 mln eur, lo que representa un incremento del +440% vs 1T21 y un aumento del +68% vs 4T21, siendo la mejor cifra registrada en un primer trimestre desde 2017. Con ello, las rentabilidades alcanzan mínimos históricos del 3,75% tanto en Madrid como en Barcelona. Por último, destacar que las rentas prime en Madrid se situaron en los 6 eur/m2/mes, lo que supone un ligero aumento vs 4T21 y un incremento del +4% vs 1T21. Este nivel de rentas es el más alto desde 2009 y supera las tasas de crecimiento interanuales registradas desde 2007. JLL espera que la presión al alza de los alquileres persista a lo largo de 2022 y estima que la renta prime se incremente alrededor de un +5% al año en 2022.

Por último, destacar la estabilidad tanto de rentas como de rentabilidades (5,30% en centros comerciales y 5,50% en parques de medianas) en retail, toda vez que la inversión se sitúa en 400 mln eur, doblando el nivel de 1T21 y un +40% vs 4T21.

Valoración:

1-. De acuerdo con la información de JLL, el volumen de inversión habría rondado los 1.900 mln eur en 1T22, lo que supone un incremento del +12% vs 4T21 y prácticamente triplicar el nivel de inversión de 1T21. En este sentido, y a pesar del repunte de las TIRes en la deuda soberana y las expectativas de subidas de tipos de interés, el sector mantiene su atractivo como inversión, especialmente de cara a buscar cierta protección frente al entorno de elevada inflación (particularmente atractivos los activos retail, logístico y alternativos).