Siemens Gamesa: Nuevas noticias sobre la posibilidad de que Siemens adquiera el 8% de Iberdrola (Valoración)

A finales de noviembre ya se comenzó a comentar en prensa la posibilidad de que el Grupo Siemens, accionista de Siemens Gamesa con un 59%, estaba considerando la adquisición de la participación de Iberdrola (8%) en la compañía. Según estas fuentes, Siemens estaría dispuesto a negociar la compra a precios de mercado y sin tener que lanzar una oferta por el 100% del grupo, lo que tendría que ser ratificado por la CNMV.

Así mismo, se menciona que los pactos parasociales entre ambas compañías le obligaban a comprar la participación a la mejor de dos opciones 22 €/acc. o el precio de cotización más una prima del 30% (lo que a precio de cierres de ayer sería 20,18 €/acc.), pero Siemens considera estos pactos vencidos.

Opinión de Bankinter

Siemens tiene previsto realizar el año próximo la separación de la actividad de Siemens Energy (donde se enmarcaría su participación en SiemensGamesa) y su posterior salida a bolsa antes de finales del año fiscal. En este sentido, la recompra de la participación de Iberdrola podría facilitar la reordenación de las participaciones. Por tanto, consideramos que los niveles actuales son una buena oportunidad para ir tomando beneficios parcialmente en el valor, ya que: (1) por una parte, aunque Siemens comprase el 8% de Iberdrola con prima es incierto que compre el resto del free-float (ya tiene más del 50% por lo que “a priori” no tendría que lanzar una oferta por la totalidad); y (2) por otro lado, los múltiplos actuales son superiores a los de sus principal comparable (EV/EBITDA 2020 9,80x vs 9,20x Vestas, según datos de consenso Bloomberg), a pesar de la mayor presión en márgenes que está viviendo la compañía.