SERESCO: Una joya escondida en el mercado de crecimiento de la bolsa española.

Una compañía de servicios tecnológicos con 55 años de experiencia…

Grupo Seresco (SCO) es una compañía tecnológica española especializada en soluciones de software, transformación digital y catastro, con sede en Asturias y fundada en 1969.

La compañía se establece en cinco áreas de negocio: 1) nómina y rrhh, 2) ciberseguridad, sistemas y servicios, 3) consultoría y software, 4) servicios de transformación digital y 5) cartografía y catastro.

…con un modelo de negocio consolidado, rentable …

A pesar de que todas las áreas cuentan con modelos de negocio independientes, consolidados y con una alta recurrencia en su facturación, Seresco tiene un importante potencial de crecimiento a través de 1) ventas cruzadas entre los más de 3.000 clientes activos 2) capitalizar la tendencia a externalizar todos los procesos de bajo valor añadido; outsourcing y 3) ampliar su presencia internacional (30% s/ventas 2024e) de la mano de una de sus “punta de lanza” como es el área de cartografía y catastro.

…un ambicioso Plan Estratégico 2022-2025…

Seresco es una compañía de crecimiento (el EBITDA a un ritmo anual del 18,6% entre 2019 y 2023), con un negocio rentable y generador de caja (Mg.EBITDA 10,8% 2023), con un bajo apalancamiento (1,7x DFN/EBITDA 2023) y que opera en un negocio con brillantes perspectivas (se espera un crecimiento del 11,2% anual para el sector de las TIC entre 2022 y 2030). Tras la salida al BME Growth en dic22, Seresco fijó unos ambiciosos planes de crecimiento: 68,2 mln eur de facturación y 10,5 mln eur EBITDA en 2025 (vs 30,1 mln eur de facturación y 2,6 mln eur de EBITDA en 2021).

…cotizando a unos multiplicadores atractivos …

A los precios actuales de cotización (4,60 eur/acc) y basándonos en nuestras estimaciones de cara al presente ejercicio, las acciones de SCO cotizan a 7,2x VE/EBITDA, 8,9x VE/EBIT y un P/E de 13,3x, unos multiplicadores que encontramos muy escasos para una compañía de crecimiento. Estos múltiplos se reducen a VE/EBITDA 5,1x, VE/EBIT 5,9x y P/E 8,8x, con respecto a nuestra previsión para 2025e.

Conclusión: SOBREPONDERAR y P.O. 7,94 eur/acc.

Todos los métodos de valoración empleados a lo largo de este informe nos sugieren que la compañía cotiza con un importante descuento respecto de su valor intrínseco. Por tanto, iniciamos cobertura con precio objetivo de 7,94 eur/acción y recomendación de SOBREPONDERAR sus acciones.