Sector Bancario: Bankinter reduce la recomendación a Neutral

Los fundamentales del sector no han cambiado drásticamente en las últimas semanas pero el flujo de noticias sí. ¿Por qué? Fundamentalmente porque falta una semana para el inicio del "AQR" que el BCE realizará a los principales bancos de la Eurozona.

¿Los riesgos? La posibilidad de que los auditores del BCE exijan nuevas provisiones/deterioros de valor a las entidades y el impacto que puede tener en los resultados, en las ratios de capital y en definitiva en la posibilidad de ver nuevas ampliaciones de capital (efecto dilución para los accionistas actuales).
Los antecedentes: (i) Deutsche Bank (Alemania): Qatar Holding invierte 1.750 M€ (con un descuento del 5,0%) y el banco anuncia una ampliación de capital adicional por importe de 6.300 M€, (ii) BES (Portugal): Se desplomó un 10,0% en una sesión tras anunciar una ampliación por importe de 1.050 M€, (iii) Piraeus (Grecia) amplia capital en 1.750 M€ (marzo) y Alpha Bank (Grecia) por importe de 1.200 M€, (iv) Monte Dei Paschi (Italia): Ampliación aprobada en JGA (Junta General de Accionistas) por importe de 3.000 M€ y (v) Liberbank (España): ampliación de capital prevista para finales de mayo/junio por importe de 475 M€ con un descuento orientativo del 45%.
Nuestra visión: El inicio del "AQR" marca un período de incertidumbre y volatilidad en el sector, que afectará en mayor medida a las entidades más débiles en términos de capital y morosidad así como a las más grandes (riesgo sistémico). Recomendamos por panto reducir posiciones en el sector de manera táctica (desde Comprar hasta Neutral) ya que lo más probable es que veamos valoraciones más atractivas durante los próximos meses.
Recordamos que recientemente hemos reducido nuestra exposición al sector en nuestras carteras modelo de valores tanto europeas como españolas.