Santander: Estaría interesado en la compra de LeasePlan, gigante europeo de leasing de vehículos (valoración)

Se trata de una compañía que cerró 2020 con un ROE del 10,3% y beneficio neto de 406 mln de euros. LeasePlan estaría valorada en 8.300 mln de euros lo que supondría pagar un PER 20 de más de 20 veces. La operación, en caso de producirse tendría sentido estratégico, y encaja con el modelo de negocio de Santander Consumer Finance y la estrategia del banco de enfocarse en la industria de la distribución de automóviles.

Una operación que se sumaría a otras compras realizadas por el banco como Audodescuento, compañía propietaria del portal coches.com.

Valoración:

1-. Aunque la operación encaja dentro de la estrategia del Grupo, resulta complicado ver las sinergias y el potencial de crecimiento del negocio que justifique pagar 8.300 mln de euros.

2-. En caso de que la operación saliese adelante y se pagase en efectivo, tomando los APR a cierre de 2020 supondría un consumo de capital de 1,45 pp (vs 12,34% CET 1 en 2020). Un coste que consideramos elevado y alejaría al banco de su objetivo de CET 1 de situarlo entre el 11% - 12%.

MANTENER. P.O 3,19 eur/acc.