Santander: Valoración de los resultados

Los resultados 1T18 se han situado en línea con las estimaciones en margen de intereses, y han superado en un 1% en margen bruto apoyado por mayores ROF y otros ingresos. Costes de explotación también en línea con lo esperado y menor impacto negativo de otras operaciones permiten compensar unas provisiones un 4% por encima de lo previsto. Con todo el beneficio neto supera en un 3,5% lo pronosticado por el consenso.

Por áreas geográficas, el beneficio neto en Reino Unido y Polonia ha sido un 7% y 23% inferior a lo esperado mientras que en positivo destaca Estados Unidos (+20% vs consenso) y los mercados emergentes que también superan las estimaciones.

Esperamos una reacción positiva de la cotización tras unos resultados que muestran un buen avance en Brasil y México, confirman la recuperación esperada en Estados Unidos y continúan generando capital de forma orgánica a ritmos en torno a 10 pbs por trimestre como velocidad de crucero. A pesar de la debilidad de los ingresos recurrentes en España donde el proceso de integración de Popular sigue su curso. (Leer más)