ROVI: Buenos resultados 1T20 impulsados por COVID-19 (valoración)

Buenos resultados 1T20 impulsados por COVID-19. Las principales cifras son: ventas 101,0 Mn€ (+18,8%, consenso 99,7 Mn€), total ingresos 101,2 Mn€ (+18,9%), beneficio bruto 55,2 Mn€ (+8,4%), margen bruto 54,7% (57,0% ant.), EBITDA 20,0 Mn€ (+8,1%, consenso 18,8 Mn€), margen EBITDA 19,8% (14,4% ant.) EBIT 15,1 Mn€ (+7,6%, consenso 12,0 Mn€), BNA 13,9 Mn€ (+7,0%, consenso 10,7 Mn€), cash flow libre -3,1 Mn€ (-19,0 Mn€ ant.), tesorería neta 57,7 Mn€ (-16% desde 4T19).

Opinión de Bankinter

Buenos resultados, mejores que lo esperado por el consenso e impulsados principalmente por las ventas de heparinas (+42%) que se utilizan en el tratamiento de pacientes infectados con COVID-19 y cuya demanda se ha disparado en este trimestre. Las ventas totales de especialidades farmacéuticas aumentan a 88,2 Mn€ (+24%) y fabricación a terceros a 12,7 Mn€ (+19%). El margen bruto sufre debido al encarecimiento de la materia prima porcina utilizada para la fabricación de heparinas y supone que el crecimiento del EBITDA es muy inferior al de las ventas. La compañía mantiene las guías para 2020 (solamente indica un crecimiento de ingresos entre +0% y +10%) y avisa de una ralentización en 2T. Opinamos que ROVI está correctamente valorada, lo que justifica nuestra recomendación Neutral.