Repsol: Valoración e impacto en el mercado de sus resultados

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 8.970M€ vs 8.560M€ estimado; BNA ajustado 404M€ vs -106,4M€ estimado; BNA -711M€. Durante el trimestre incurre en un deterioro de activos de su área de Exploración y Producción por -1.185M€, nivel que compara con -5.712M€ en 2019, por la caída en los precios del petróleo y gas.

La Deuda Financiera Neta se sitúa en 3.040M€ vs 3.338M€ en el trimestre previo. La liquidez alcanza los 9.195M€, lo que supone 3,2x los vencimientos de deuda a corto plazo. La Producción Total se reduce hasta 628kbep (-14%), en línea con el informe publicado preliminarmente el 19 de enero. El BNA ajustado bate expectativas en todas las áreas de negocio: (i) El área de Upstream 195M€ vs 103M€ estimado por el consenso de analistas. (ii) El área Industrial (BNA 68M€ vs 41M€ estimado (consenso de analistas)). (iii) Comercial y Renovables (BNA 153M€ vs 121M€ estimado (consenso de analistas)). Finalmente define los términos de su recompra de activos, por el 2,58% del capital, noticia esperada.

Opinión de Bankinter

Resultados resilientes, que previsiblemente serán acogidos positivamente durante la sesión de hoy. El contexto fue especialmente adverso por la caída en los precios del petróleo y gas y ello llevó al resto de petroleras a incurrir en pérdidas históricas en el trimestre. Como referencia, Chevron -5.543M$ y British Petroleum perdió -20.305M$ en el conjunto del año. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 9,8€/acc. ya que Repsol es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo atractiva (8,1%) y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Además, en los próximos meses podría anunciar la salida a bolsa de su área de renovables, lo que previsiblemente supondrá un catalizador para el valor. Link a los resultados. Es un valor solo recomendado para perfiles dinámicos y un horizonte temporal de largo plazo.

REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 9,8€; Cierre: 9,5€; Var. Día: +0,4%; Var. 2021: +14,6%)