Repsol. Producción en Rusia y avance en GLP en España

Repsol y Alliance Oil han comenzado la producción comercial de gas en el campo de SK (Rusia), marcando el primer hito de la JV creada para la exploración y producción de hidrocarburos en la región (Repsol 49% del capital y Alliance Oil 51% restante).

La producción inicial del campo es de 5,35k bep/d (correspondiendo a Repsol unos 2,6 kbep/d, 0.7% la producción total a cierre de 2012). Para comienzos de 2014 se espera que alcance una producción de unos 14 kbep/d (aprox. 3% del consumo diario de gas en España) y una aportación neta para Repsol cercana a 7 kbep/d (2.1% de la producción a cierre de 2012).
A cierre de 2012 AROG producía aproximadamente, 25 kbep/d y sus reservas probadas y probables alcanzan 278 Mbep. La alianza es una plataforma de crecimiento para ambas compañías en Rusia, combinando el conocimiento y el acceso a la exploración y oportunidades de producción de Alliance Oil con la experiencia y las capacidades tecnológicas de Repsol.
Por otro lado en materia de GLP en España se espera la próxima semana la publicación de la nueva metodología tarifaria. Desde enero de 2013 el precio de la bombona de GLP permanece congelado en EUR 16.1/bombona tras haberse dejado sin aplicación la fórmula tarifaria existente. El nuevo sistema establecerá una actualización bimestral con un nuevo precio de EUR 17,13/bombona y un máximo de EUR 17.5/bombona. En las actualizaciones se establece un tope (revisable) a la alza o a la baja del +/-5%.
Análisis de Bankia Bolsa: La producción en Rusia supone una buena noticia para la compañía que pone de manifiesto los avances en el cumplimiento del plan estratégico del grupo (TACC 2012-16 de al menos un 7% hasta alcanzar los 500 kbep/d en 2016). En cuanto al GLP, la noticia también es positiva puesto que se resuelve una incertidumbre regulatoria existente desde que el Tribunal Supremo anulara la fórmula de fijación de precios aplicada desde 2008. Recordamos que Repsol es el operador dominante en España con una cuota de mercado del 73% y con unas ventas totales nacionales de unos 1.4MtTn. En el año Repsol obtiene un EBIT entre EUR 170-200m con el negocio del GLP (4-5% del EBIT total). La congelación tarifaria podría suponer una pérdida de unos EUR 20-30m en un trimestre. Conclusión: Buenas noticias para la petrolera pero sin impacto significativo en las cuentas del grupo. Reiteramos recomendación positiva en el valor.