Reig Jofre: Los resultados 9M 2021 nos llevan a rebajar nuestra recomendación a Neutral desde Comprar

Las principales cifras de 9M 2021 son: ventas 173M€ (+2%). Las ventas por división son: Antibióticos e inyectables 76,2M€ (-5%), Especialidades farmacéuticas 54,0M€ (+9%) y Salud y consumo 43,6M€ (+6%). Margen bruto 62,2% (+2,4p.p.), EBITDA 19,9M€ (+4%) mientras que el margen EBITDA aumenta a 11,5% (+0,3p.p.), EBIT 6,8M€ (+0,7%), BAI 6,0M€ (-4,3%), BNA 5,1M€ (-4,3%).

La deuda financiera neta es 75,8M€ (+37,6%% desde 4T 2020). El ratio DFN/EBITDA es 2,8x.

Opinión de Bankinter

Nuestra valoración de los resultados es negativa. Aunque hay una ligera recuperación en las ventas gracias a la venta de productos con receta médica y complementos alimenticios, vemos que nuestras estimaciones de resultados 2021 (ventas 268M€, EBITDA 33M€ y BNA 12M€) no se van a alcanzar. No ha empezado la fabricación de la vacuna COVID-19 de Johnson & Johnson, este debía ser el motor para impulsar los beneficios este año. La nueva planta de inyectables donde se fabricará esta vacuna está en fase de inspección por las autoridades sanitarias y prevemos que el inicio de la producción se demore a 2022 vs nuestra previsión de que fuese en 2S 2021. Ante esta incertidumbre, optamos por recortar nuestra recomendación a Neutral desde Comprar y ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión.

REIG JOFRE (Neutral; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 4,03€, Var. Día +0,00%; Var. 2021: -7,5%)