Reig Jofre: Buena evolución de los resultados 3T 2022 (valoración)
Las principales cifras del 3T 2022 estanco son: ventas 62,7M€ (+9,9% a/a). Las ventas por división son: Tecnología 24,2M€ (+2,5%), Especialidades farmacéuticas 19,5M€ (+11,4%) y Salud y consumo 19,1M€ (+19,4%). Margen bruto 59,3% (-2,8 p.p.), EBITDA 7,0M€ (+5,7%) margen EBITDA 11,2% (-0,4 p.p.), EBIT 1,4M€ (-33,8%), BNA 0,7M€ (-57,0%). Por lo tanto, las principales cifras 9M 2022 son: ventas 195,3M€ (+12,8% a/a).
Las ventas por división son: Tecnología 87,6M€ (+15,0%), Especialidades farmacéuticas 56,6M€ (+4,8%) y Salud y consumo 51,1M€ (+18,8%). Margen bruto 59,2% (-3,0 p.p.), EBITDA 21,2M€ (+6,1%) margen EBITDA 10,9% (-0,6 p.p.), EBIT 6,2M€ (-8,3%), BNA 4,3M€ (-16,3%), La deuda financiera neta es 64,1M€ (+7,1% en 2022), ratio DFN/EBITDA 2,2x (2,5 en 4T 2021).
Opinión de Bankinter
Nuestra valoración de los resultados es positiva, las ventas aumentan en línea con nuestras estimaciones (+10% para 2022e) impulsadas por Tecnología y Consumo, el EBITDA crece por encima de nuestra estimación 2022e (+5,5%). El margen bruto disminuye por efecto del mix de ventas y, por el encarecimiento de la materia prima. El deterioro del margen bruto se compensa parcialmente al aumentar los gastos de explotación por debajo del crecimiento de las ventas. El mayor peso de las amortizaciones (por la entrada en funcionamiento de la nueva fábrica de inyectables de Barcelona) afecta al crecimiento del EBIT, algo ya esperado. Aumenta la producción en la fábrica en Barcelona y se recupera la demanda de la planta de Toledo. El pipeline evoluciona favorablemente: ha lanzado una nueva gama de productos para el tratamiento de las uñas y, fabricará un gel para el tratamiento de la enfermedad de Parkinson. Esperamos que el endeudamiento siga la senda de reducción siguiendo la evolución del cash flow libre. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 2,90 €/acc. y nuestra recomendación de Comprar.
REIG JOFRE (Comprar; Precio Objetivo: 2,90€; Cierre 2,18€, Var. Día 0,0%; Var. Año : -32,3%).